特斯拉股價於2026年10月27日收於407.46美元，自7月10日以來首次重新站上400美元關口。當日該股上漲4.04%，即15.84美元，盤中一度觸及408.45美元，盤後報408.05美元，對應市值約1.61萬億美元。從10月23日的372.22美元算起，兩個交易日累計漲幅達9.5%。

這輪反彈被市場普遍歸因於對特斯拉與SpaceX合併的期待。SpaceX同日上漲1.14%至148.58美元，漲幅明顯小於特斯拉。不過，截至目前雙方並未提交任何合併協議，也沒有披露換股比例、交易價格或時間表。

400美元這一水平之所以受關注，是因為特斯拉在7月曾失守該關口。7月10日該股收於407.76美元，隨後在7月23日單日下跌14.5%，到7月29日最低收於298.32美元。當前價格較該低點高出37%，但仍比498.83美元的52周高點低18%。

合併傳聞的公開線索來自兩家公司近期的監管檔案和高管表態。特斯拉10月21日提交的8-K檔案與SpaceX10月20日提交的檔案均未包含換股比例、價格或時間安排。兩家公司董事會都已成立由獨立董事組成的特別委員會。馬斯克在SpaceX10月20日的電話會上表示，合併是個好主意，但最終取決於兩家公司的特別委員會。據報道，SpaceX近幾周主動接觸了特斯拉，全股票交易是選項之一，推動方向是在2027年上半年之前宣佈交易。

從體量看，SpaceX市值約2.02萬億美元，高於特斯拉。若進行全股票交易，換股比例以及任何溢價將決定特斯拉股東在合併後公司中保留多少權益。盈利層面，SpaceX第三季度淨利潤44億美元、營收146億美元；特斯拉同期淨利潤7.87億美元、營收280.46億美元。

治理層面的疑問同樣存在。10月27日的報道對特別委員會的獨立性提出質疑，馬斯克尚未公佈委員會成員。特斯拉董事Ira Ehrenpreis於今年2月加入SpaceX董事會，Kimbal Musk也曾在SpaceX董事會任職。馬斯克本人表示，由於存在利益衝突，他無法參與特別委員會的討論。交易獲批需要全部已發行特斯拉股份的50%贊成，馬斯克稱這是一個相當高的門檻，未投票的股份將視為反對。有分析師測算，若收購對特斯拉的估值接近每股506美元、即約2萬億美元，可能觸發馬斯克2025年薪酬方案的第一部分歸屬，價值約60億美元。兩家馬斯克旗下公司之間的交易是否構成控制權變更，目前尚不明確。

與股價走勢形成反差的是特斯拉的汽車主業。10月26日有分析師上調評級並給出450美元的目標價。但第三季度經營利潤下降55.79%，自由現金流下降61.63%，資本開支則上升110.5%。特斯拉正寄望於Cybercab降低成本，工程高管Lars Moravy描述了一條年產能超過12.5萬輛、自動化率約78%、圍繞更便宜的LFP電池設計的產線。

估值層面，特斯拉市盈率約425倍，這一水平已在很大程度上計入了合併預期，而交易條款、時間和投票結果均屬未知。SpaceX自身的業績顯示合併後價值的重要來源：連線業務收入增長69%，且SpaceX股東在該業務中不面臨換股比例的不確定性。

一個可能改變上述判斷的條件是：若兩家公司在2026年12月3日於Gigafactory Texas舉行的股東大會之前提交包含特斯拉股東溢價的簽署條款，市場敘事將隨之調整。否則，股價重新跌回400美元下方的可能性更大。