特斯拉股价于2026年10月27日收于407.46美元，自7月10日以来首次重新站上400美元关口。当日该股上涨4.04%，即15.84美元，盘中一度触及408.45美元，盘后报408.05美元，对应市值约1.61万亿美元。从10月23日的372.22美元算起，两个交易日累计涨幅达9.5%。

这轮反弹被市场普遍归因于对特斯拉与SpaceX合并的期待。SpaceX同日上涨1.14%至148.58美元，涨幅明显小于特斯拉。不过，截至目前双方并未提交任何合并协议，也没有披露换股比例、交易价格或时间表。

400美元这一水平之所以受关注，是因为特斯拉在7月曾失守该关口。7月10日该股收于407.76美元，随后在7月23日单日下跌14.5%，到7月29日最低收于298.32美元。当前价格较该低点高出37%，但仍比498.83美元的52周高点低18%。

合并传闻的公开线索来自两家公司近期的监管文件和高管表态。特斯拉10月21日提交的8-K文件与SpaceX10月20日提交的文件均未包含换股比例、价格或时间安排。两家公司董事会都已成立由独立董事组成的特别委员会。马斯克在SpaceX10月20日的电话会上表示，合并是个好主意，但最终取决于两家公司的特别委员会。据报道，SpaceX近几周主动接触了特斯拉，全股票交易是选项之一，推动方向是在2027年上半年之前宣布交易。

从体量看，SpaceX市值约2.02万亿美元，高于特斯拉。若进行全股票交易，换股比例以及任何溢价将决定特斯拉股东在合并后公司中保留多少权益。盈利层面，SpaceX第三季度净利润44亿美元、营收146亿美元；特斯拉同期净利润7.87亿美元、营收280.46亿美元。

治理层面的疑问同样存在。10月27日的报道对特别委员会的独立性提出质疑，马斯克尚未公布委员会成员。特斯拉董事Ira Ehrenpreis于今年2月加入SpaceX董事会，Kimbal Musk也曾在SpaceX董事会任职。马斯克本人表示，由于存在利益冲突，他无法参与特别委员会的讨论。交易获批需要全部已发行特斯拉股份的50%赞成，马斯克称这是一个相当高的门槛，未投票的股份将视为反对。有分析师测算，若收购对特斯拉的估值接近每股506美元、即约2万亿美元，可能触发马斯克2025年薪酬方案的第一部分归属，价值约60亿美元。两家马斯克旗下公司之间的交易是否构成控制权变更，目前尚不明确。

与股价走势形成反差的是特斯拉的汽车主业。10月26日有分析师上调评级并给出450美元的目标价。但第三季度经营利润下降55.79%，自由现金流下降61.63%，资本开支则上升110.5%。特斯拉正寄望于Cybercab降低成本，工程高管Lars Moravy描述了一条年产能超过12.5万辆、自动化率约78%、围绕更便宜的LFP电池设计的产线。

估值层面，特斯拉市盈率约425倍，这一水平已在很大程度上计入了合并预期，而交易条款、时间和投票结果均属未知。SpaceX自身的业绩显示合并后价值的重要来源：连接业务收入增长69%，且SpaceX股东在该业务中不面临换股比例的不确定性。

一个可能改变上述判断的条件是：若两家公司在2026年12月3日于Gigafactory Texas举行的股东大会之前提交包含特斯拉股东溢价的签署条款，市场叙事将随之调整。否则，股价重新跌回400美元下方的可能性更大。