人形机器人赛道即将迎来首个纯正标的。据 The Motley Fool 报道，人形机器人制造商 Agility Robotics 将通过与其合并的特殊目的收购公司（SPAC）Churchill Capital Corp XI 登陆公开市场，成为目前少见的、业务完全聚焦人形机器人的上市公司。交易完成后，Churchill Capital Corp XI 将更名为 Agility Robotics，但合并的正式完成日期尚未公布。
Agility Robotics 的核心产品是双足双臂人形机器人 Digit，目前已是该技术的第五代。公司称，Digit 可举起约 50 磅重物，能处理人类可完成的大部分基础任务。截至去年晚些时候，这些机器人已在某客户仓库内累计搬运超过 10 万个周转箱。公司自 2015 年起作为独立实体运营，客户名单包括 GXO Logistics、丰田汽车以及德国汽车零部件厂商 舍弗勒，机器人目前部署在 九个不同场地。
从财务看，Agility 仍处于高投入、低收入阶段。公司去年营收仅 180 万美元，亏损却达 1.4 亿美元。其与 Churchill Capital Corp XI 的合并预计可募资 6.2 亿美元，对应公司估值约 25 亿美元。这一估值与当前营收规模之间存在明显落差，也反映出市场对十余年研发积累所形成技术价值的定价。
支撑这一估值的是订单与行业前景。Agility 表示，已为 Digit 5 锁定超过 3 亿美元的订单。公司援引 Global Market Insights 的展望称，仅全球仓储机器人市场一项，就有望从 2024 年的不足 150 亿美元增长至 2034 年的超过 1170 亿美元，年增速约 23%。
Agility 的商业模式也值得关注：它并非单纯销售机器人硬件，而是采用「机器人即服务」（RAAS）模式。按每台机器人五年使用寿命估算，单台可为公司带来约 40 万至 50 万美元收入，同时对客户而言仍属净成本节约。其位于俄勒冈州塞勒姆的工厂目前年产能约为 1 万台。
与特斯拉 CEO 马斯克所描绘的 Optimus 量产愿景相比，Agility 的规模仍小得多。马斯克曾表示，特斯拉将在明年年底前开始对 Optimus 人形机器人进行大规模商业化生产。不过，特斯拉本质上仍首先是一家电动车企业，Robotaxi 与机器人业务在其可预见的未来中同样占据重要位置；而 Agility 则更聚焦于工业与货物搬运场景，试图以更贴近实际工作需求的方案切入市场。
需要指出的是，这笔交易并非传统意义上的首次公开募股（IPO）。公司不会直接向首批投资者发行新股换取资金，而是被 Churchill Capital Corp XI 吸收合并。投资者若现在买入 Churchill Capital Corp XI 的股份，在合并正式完成后即可获得 Agility Robotics 的持仓。
Agility 还援引数据称，到 2033 年，美国制造业可能有近 200 万个岗位无人填补，这被视为自动化搬运机器人的长期需求来源。但机器人何时真正大规模进入主流，仍是未知数。
市场对这类新标的的定价往往分歧巨大：部分投资者会按「机器人普及近在眼前」来定价，另一些则按「可能需要十年」来定价，股价可能在两种极端之间反复摆动。报道以 SpaceX 自 6 月上市以来的股价波动作为类比，指出这类标的短期内未必会以「合理」的方式交易。该报道同时提到，从统计上看，多数科技公司上市后的头几个月股价往往承压。
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