摩根大通分析師 Doug Anmuth 在 SpaceX 上市後第二份財報釋出後，將該股目標價從 240 美元上調至 500 美元，成為華爾街圍繞這家公司最激進的看多聲音之一。按他的說法，上調的核心邏輯只有一句：沒有哪家公司能像 SpaceX 這樣，同時卡位合計超過 28 萬億美元的潛在可定址市場。

這一判斷的背景是 SpaceX 業務邊界的快速擴張。公司早已不只是一家火箭與衛星企業，而是把觸角伸向電信，並搭建起從晶片、資料中心到 Grok 大模型的垂直一體化 AI 體系。按 Anmuth 的梳理，AI 業務在收入上已經超過 SpaceX 其餘板塊，成為公司最大的收入來源。單看其中任何一塊業務都足夠龐大，合在一起則接近美國 GDP 的四分之一——這還沒有把 robotaxi 與機器人市場的潛在空間計算在內。

市場情緒也在配合這一敘事。SpaceX 作為上市公司第二次釋出財報，實現了盈利，並披露了規模可觀的 AI 收入，股價週三單日上漲約 10%，華爾街隨之上調評級。對於一家上市不久的公司而言，這樣的業績節奏強化了投資者對其“不止於航天”的定位。

在週二的財報電話會上，馬斯克給出的指引進一步抬高了想象空間。他表示，到 2027 年底，SpaceX 的年化經常性收入預計將落在 5000 億美元至 1 萬億美元之間。這一數字遠超當前體量，也解釋了為何分析師願意用“平台型巨頭”而非“航天公司”的框架來給它估值。

值得注意的是，SpaceX 與特斯拉之間的潛在整合也在推進。兩家公司的董事會均已成立特別委員會，探討合併的可能性。若這一設想落地，SpaceX 的 AI 與通訊資產將與特斯拉的電動車、機器人和 robotaxi 業務形成更完整的拼圖，這也是部分觀察者認為馬斯克的野心足以支撐高估值預測的原因之一。

從評論角度看，Anmuth 的論點本質上是一種“總可定址市場”敘事：當一家公司同時涉足航天、電信、AI 算力與模型、自動駕駛和機器人，傳統的分部估值方法很難給出統一答案，分析師因而傾向於用更宏大的市場空間來錨定目標價。這種框架的吸引力在於它捕捉了業務協同的可能性，風險則在於多線作戰的執行難度與資本開支壓力。

需要強調的是，上述目標價與收入預測均屬摩根大通分析師及馬斯克本人的觀點，代表的是特定機構與公司管理層對未來的判斷，而非已實現的事實。SpaceX 能否把 28 萬億美元的市場空間轉化為實際收入，仍取決於各條業務線的落地進度與競爭格局。