24/7 Wall St. 作者 Alex Sirois 在 10 月 5 日釋出的評論中，對比了蘋果與特斯拉在人工智慧變現上的不同路徑。文章認為，兩家公司都在大舉投入AI，但一家在悄然產生現金，另一家則在持續消耗現金，這一差距揭示了華爾街更應警惕哪種模式。

蘋果方面，其AI推進依託現有現金流。文章提到，蘋果季度營收達到 1094.2 億美元，同比增長 16.4%，每股收益 2.02 美元，超過市場預期的 1.89 美元。CEO 蒂姆·庫克在 7 月 30 日的電話會上表示，使用者將獲得 iCloud Plus 的升級選項，可以逐層購買服務。服務業務毛利率高達 75.6%，意味著這類追加銷售落在蘋果利潤最豐厚的板塊。文章還提到，蘋果將基礎模型開發留給競爭對手，自己專注於擁有執行這些模型的最賺錢硬體，Mac 營收增長 29%。

特斯拉則直接從AI中獲取收入。文章稱，其活躍 FSD 訂閱達到 148 萬，增長 56%。但非GAAP每股收益為 0.33 美元，低於 0.54 美元的預期，營業利潤率收縮至 1.4%。自由現金流降至負 10.9 億美元，資本開支預計超過 250 億美元。FSD 收入直接投入到算力和工廠中。文章還提到，特斯拉希望擁有晶片、晶圓廠、機器人和車隊，馬斯克承認 Optimus 許多零部件沒有現成供應鏈，並表示特斯拉並不追求某種極高的資本開支效率。作者對此表示，欣賞這種坦誠，但也感到擔憂。

文章列出多項對比：蘋果AI收入路徑為 iCloud+ 升級和裝置銷售，特斯拉為 FSD、Robotaxi 和 Optimus；算力模式上，蘋果採用第三方雲加自有資料中心，特斯拉則自研晶片和開發晶圓廠；資本回報方面，蘋果上季度回購 258 億美元股票，特斯拉沒有；關鍵脆弱點上，蘋果面臨記憶體成本和歐盟釋出延遲，特斯拉則面對負現金流和研發上升。

文章認為，蘋果需要在AI算力成本侵蝕利潤率之前確定 iCloud+ 的定價，庫克承認對此尚無完整計劃。對特斯拉而言，需要觀察 Robotaxi 里程數——每週增長超過 10%——能否轉化為可報告的票價收入。

作者在結論中明確表示，他認為特斯拉在將AI轉化為股東價值方面明顯更弱。蘋果上季度回購 258 億美元股票的同時還增加了AI支出；特斯拉不派息、不回購，並正在安排最高 300 億美元的債務融資。作者稱，特斯拉的AI戰略對股東而言成本高於回報。文章還提到，蘋果年內上漲 23.08%，特斯拉下跌 17.6%；特斯拉市盈率仍高達 346 倍，蘋果為 38 倍。作者表示，如果特斯拉能證明 Robotaxi 每英里行駛都能盈利，他會改變看法，但在此之前，蘋果的輕資本模式看起來更明智。

需要說明的是，上述內容為 24/7 Wall St. 作者的個人觀點，包含其對兩家公司AI變現能力的判斷與傾向，不代表本站立場。