24/7 Wall St. 作者 Alex Sirois 在 10 月 5 日发布的评论中，对比了苹果与特斯拉在人工智能变现上的不同路径。文章认为，两家公司都在大举投入AI，但一家在悄然产生现金，另一家则在持续消耗现金，这一差距揭示了华尔街更应警惕哪种模式。

苹果方面，其AI推进依托现有现金流。文章提到，苹果季度营收达到 1094.2 亿美元，同比增长 16.4%，每股收益 2.02 美元，超过市场预期的 1.89 美元。CEO 蒂姆·库克在 7 月 30 日的电话会上表示，用户将获得 iCloud Plus 的升级选项，可以逐层购买服务。服务业务毛利率高达 75.6%，意味着这类追加销售落在苹果利润最丰厚的板块。文章还提到，苹果将基础模型开发留给竞争对手，自己专注于拥有运行这些模型的最赚钱硬件，Mac 营收增长 29%。

特斯拉则直接从AI中获取收入。文章称，其活跃 FSD 订阅达到 148 万，增长 56%。但非GAAP每股收益为 0.33 美元，低于 0.54 美元的预期，营业利润率收缩至 1.4%。自由现金流降至负 10.9 亿美元，资本开支预计超过 250 亿美元。FSD 收入直接投入到算力和工厂中。文章还提到，特斯拉希望拥有芯片、晶圆厂、机器人和车队，马斯克承认 Optimus 许多零部件没有现成供应链，并表示特斯拉并不追求某种极高的资本开支效率。作者对此表示，欣赏这种坦诚，但也感到担忧。

文章列出多项对比：苹果AI收入路径为 iCloud+ 升级和设备销售，特斯拉为 FSD、Robotaxi 和 Optimus；算力模式上，苹果采用第三方云加自有数据中心，特斯拉则自研芯片和开发晶圆厂；资本回报方面，苹果上季度回购 258 亿美元股票，特斯拉没有；关键脆弱点上，苹果面临内存成本和欧盟发布延迟，特斯拉则面对负现金流和研发上升。

文章认为，苹果需要在AI算力成本侵蚀利润率之前确定 iCloud+ 的定价，库克承认对此尚无完整计划。对特斯拉而言，需要观察 Robotaxi 里程数——每周增长超过 10%——能否转化为可报告的票价收入。

作者在结论中明确表示，他认为特斯拉在将AI转化为股东价值方面明显更弱。苹果上季度回购 258 亿美元股票的同时还增加了AI支出；特斯拉不派息、不回购，并正在安排最高 300 亿美元的债务融资。作者称，特斯拉的AI战略对股东而言成本高于回报。文章还提到，苹果年内上涨 23.08%，特斯拉下跌 17.6%；特斯拉市盈率仍高达 346 倍，苹果为 38 倍。作者表示，如果特斯拉能证明 Robotaxi 每英里行驶都能盈利，他会改变看法，但在此之前，苹果的轻资本模式看起来更明智。

需要说明的是，上述内容为 24/7 Wall St. 作者的个人观点，包含其对两家公司AI变现能力的判断与倾向，不代表本站立场。