特斯拉第三季度淨利潤同比下滑42.68%至7.87億美元，但財報釋出當日股價僅下跌0.91%，收於386.47美元。24/7 Wall St.在10月27日刊發的評論文章中指出，投資者反應平靜的關鍵在於利潤下滑發生在毛利線以下，而非核心盈利能力惡化。

當季特斯拉毛利同比增長8.71%，調整後每股收益0.48美元，高於市場預期的0.4511美元。營收為280.46億美元，同比基本持平；交付量達到486,532輛，季度末積壓訂單為四年來最高。文章認為，這些資料共同解釋了為何市場沒有像第二季度那樣做出劇烈反應——當時每股收益不及預期曾導致股價單日重挫14.52%。

利潤承壓的主要來源是費用端。研發支出從上年同期的16.3億美元升至27.6億美元，用於支援自動駕駛、Optimus人形機器人和AI算力建設。運營利潤同比下降55.79%，資本開支增長110.5%，自由現金流因此收窄至15.31億美元。管理層預計，在新產品上市前運營費用仍將繼續上升，並將全年資本開支指引下調至約200億美元。

不過，文章強調特斯拉的資產負債表提供了緩衝：運營現金流保持在62.63億美元，現金規模增至454.47億美元。這意味著當前的支出擴張有較強的資金基礎，而非依賴外部融資。

在業務層面，文章列舉了幾個支撐長期邏輯的指標。付費FSD訂閱數從104萬增至174萬，北美交付中超過75%附帶FSD訂閱；奧斯汀的Cybercab車隊自推出以來規模擴大十倍，管理層預計Robotaxi將在2027年成為重要的利潤貢獻來源。能源業務方面，Megapack在2027年幾乎售罄，能源毛利率從20.4%升至33.1%。文章同時提醒，能源毛利率的提升部分來自關稅退款和保修調整，這些因素可能不會重複出現。

估值是文章討論的重點之一。特斯拉當前遠期市盈率約為159倍，市銷率14.73倍；作為對比，通用汽車遠期市盈率僅6倍、市銷率0.36倍，美國電動車同行Rivian的市銷率為3.059倍。文章認為，這一差距說明市場已將大量自動駕駛相關的未來價值計入特斯拉股價。

基於上述分析，24/7 Wall St.給出404.84美元的12個月目標價，對應4.75%的上行空間和“持有”評級，並稱對該判斷有較高信心。其看多情景目標價為466.97美元，看空情景為363.68美元。文章還列出了2026年至2030年的目標價路徑：404.84美元、425.19美元、445.98美元、467.79美元、490.58美元。作者表示，若2027年財報中Robotaxi收入開始兌現，會轉向更積極的看法；若運營利潤率持續收縮而商業化遲遲未落地，則傾向於保持耐心。

文章最後提到，埃隆·馬斯克暗示可能與SpaceX進行某種聯合，這使合併猜測持續存在。作者認為，更快的Robotaxi落地或與SpaceX的結合可能推動業績超出上述路徑，而監管延遲則可能拖累結果。需要指出的是，上述目標價與評級均屬24/7 Wall St.的觀點，不代表本站判斷。