覆蓋特斯拉的賣方分析師中，看空者正以十餘年未見的速度離場。一項被廣泛跟蹤的調查顯示，60 位分析師中僅 5 人仍給予特斯拉賣出評級，佔比 8.3%，為 逾 11 年來最低；今年 1 月時，71 位分析師中還有 15 人看空，佔比約 21%。24/7 Wall St. 在 10 月 27 日刊發的評論文章指出，這一變化與特斯拉賣了多少輛車關係不大，真正的催化劑是一項沒有條款、沒有簽字的潛在交易。
股價層面，特斯拉 10 月 26 日收於 391.62 美元，單日上漲 5.21%，盤中一度觸及 397.27 美元，收盤價高於 10 月 21 日的 386.47 美元，至少創下 8 月 17 日以來最高。不過 2026 年內該股仍累計下跌 12.92%，同期標普 500 指數上漲 12%。換言之，空頭是在一隻跑輸大盤的股票上撤退的。
評級遷移的具體路徑值得拆解。法巴銀行分析師 James Picariello 將評級從賣出上調至中性，目標價由 266 美元大幅調高至 420 美元，並明確表示這一調整完全反映的是 SpaceX 收購特斯拉機率上升。里昂證券同樣轉向持有。另有一些變化並非分析師主動改觀：長期看空者 Colin Langan 離開富國銀行，該行隨後暫停了對特斯拉及其他 17 家汽車公司的覆蓋。巴克萊分析師 Dan Levy 則將評級上調至增持，目標價從 370 美元升至 450 美元；其原評級為中性（相當於持有），因此這次上調並未直接減少一個賣出評級，但他在報告中寫道，預期中的合併已成為特斯拉多頭邏輯的關鍵組成部分。
然而交易本身遠未落定。在特斯拉 10 月 21 日的財報電話會上，CEO 埃隆·馬斯克表示已就此話題做過說明，公司不會回答相關問題。在 SpaceX 的電話會上，他稱兩家董事會均已成立特別委員會研究合併，但若說交易一定會發生則屬誇大。巴克萊預計交易將以全股票方式進行，即特斯拉股東獲得 SpaceX 股票；交易需獲得兩家公司各自總投票權過半數的支援，巴克萊稱這是很高的門檻。馬斯克持有 SpaceX 82% 的投票權，按巴克萊的目標價測算，他可能在合併後公司中控制約 53% 的投票權，這意味著他同時站在換股比例的兩端——即每股特斯拉能換多少股 SpaceX 股票，由他實質主導。
市場對交易機率的判斷分歧明顯。Yorkville Ives Co. 的 Dan Ives 認為合併機率達 90%，並稱價格須在每股 500 至 550 美元之間。預測市場則謹慎得多：認為 12 月 31 日前有官方公告的機率僅 13%，到 2027 年 6 月 30 日前為 51.5%。
從交易結構看，賣出評級所剩無幾本身會放大股價彈性——分析師從賣出上調評級會帶來新的買盤，而可供上調的賣出評級已經不多。當前分析師共識目標價為 407.22 美元，僅比 10 月 26 日收盤價高 3.98%；在另一項覆蓋 44 位分析師的統計中，持有仍是最常見評級，共 21 人。
基本面並非全無支撐。特斯拉第三季度部署了 13.7 GWh 儲能，毛利率達 33.1%，巴克萊預計出貨量將增長 逾 50%。但同期 GAAP 淨利潤下降 43% 至 7.87 億美元，自由現金流從上年同期的 39.9 億美元降至 15.3 億美元。
這篇評論文章的核心觀點是：風險大於合併邏輯。按 408 倍滾動市盈率和 1.548 萬億美元市值，特斯拉當前交易的是對一項沒有條款、沒有簽約、且由控股股東定價的交易的替代性押注。若特別委員會程序停滯，股價將失去前空頭們給出的主要離場理由，而單靠能源業務難以支撐這一估值。文章還提示，若股價收盤迴落至 10 月 23 日的 372.22 美元下方，將表明這輪評級上調驅動的漲勢已經消退。上述判斷屬原作者觀點，不代表本站立場。