覆盖特斯拉的卖方分析师中，看空者正以十余年未见的速度离场。一项被广泛跟踪的调查显示，60 位分析师中仅 5 人仍给予特斯拉卖出评级，占比 8.3%，为 逾 11 年来最低；今年 1 月时，71 位分析师中还有 15 人看空，占比约 21%。24/7 Wall St. 在 10 月 27 日刊发的评论文章指出，这一变化与特斯拉卖了多少辆车关系不大，真正的催化剂是一项没有条款、没有签字的潜在交易。
股价层面，特斯拉 10 月 26 日收于 391.62 美元，单日上涨 5.21%，盘中一度触及 397.27 美元，收盘价高于 10 月 21 日的 386.47 美元，至少创下 8 月 17 日以来最高。不过 2026 年内该股仍累计下跌 12.92%，同期标普 500 指数上涨 12%。换言之，空头是在一只跑输大盘的股票上撤退的。
评级迁移的具体路径值得拆解。法巴银行分析师 James Picariello 将评级从卖出上调至中性，目标价由 266 美元大幅调高至 420 美元，并明确表示这一调整完全反映的是 SpaceX 收购特斯拉概率上升。里昂证券同样转向持有。另有一些变化并非分析师主动改观：长期看空者 Colin Langan 离开富国银行，该行随后暂停了对特斯拉及其他 17 家汽车公司的覆盖。巴克莱分析师 Dan Levy 则将评级上调至增持，目标价从 370 美元升至 450 美元；其原评级为中性（相当于持有），因此这次上调并未直接减少一个卖出评级，但他在报告中写道，预期中的合并已成为特斯拉多头逻辑的关键组成部分。
然而交易本身远未落定。在特斯拉 10 月 21 日的财报电话会上，CEO 埃隆·马斯克表示已就此话题做过说明，公司不会回答相关问题。在 SpaceX 的电话会上，他称两家董事会均已成立特别委员会研究合并，但若说交易一定会发生则属夸大。巴克莱预计交易将以全股票方式进行，即特斯拉股东获得 SpaceX 股票；交易需获得两家公司各自总投票权过半数的支持，巴克莱称这是很高的门槛。马斯克持有 SpaceX 82% 的投票权，按巴克莱的目标价测算，他可能在合并后公司中控制约 53% 的投票权，这意味着他同时站在换股比例的两端——即每股特斯拉能换多少股 SpaceX 股票，由他实质主导。
市场对交易概率的判断分歧明显。Yorkville Ives Co. 的 Dan Ives 认为合并概率达 90%，并称价格须在每股 500 至 550 美元之间。预测市场则谨慎得多：认为 12 月 31 日前有官方公告的概率仅 13%，到 2027 年 6 月 30 日前为 51.5%。
从交易结构看，卖出评级所剩无几本身会放大股价弹性——分析师从卖出上调评级会带来新的买盘，而可供上调的卖出评级已经不多。当前分析师共识目标价为 407.22 美元，仅比 10 月 26 日收盘价高 3.98%；在另一项覆盖 44 位分析师的统计中，持有仍是最常见评级，共 21 人。
基本面并非全无支撑。特斯拉第三季度部署了 13.7 GWh 储能，毛利率达 33.1%，巴克莱预计出货量将增长 逾 50%。但同期 GAAP 净利润下降 43% 至 7.87 亿美元，自由现金流从上年同期的 39.9 亿美元降至 15.3 亿美元。
这篇评论文章的核心观点是：风险大于合并逻辑。按 408 倍滚动市盈率和 1.548 万亿美元市值，特斯拉当前交易的是对一项没有条款、没有签约、且由控股股东定价的交易的替代性押注。若特别委员会进程停滞，股价将失去前空头们给出的主要离场理由，而单靠能源业务难以支撑这一估值。文章还提示，若股价收盘回落至 10 月 23 日的 372.22 美元下方，将表明这轮评级上调驱动的涨势已经消退。上述判断属原作者观点，不代表本站立场。