Meta於美東時間週三盤後釋出2026年第三季度財報並召開電話會，總營收646億美元、同比增長26%，每股收益3.83美元，四季度營收指引730-760億美元，均超出市場預期。財報最大看點是個人AI智慧體Muse：在美加上線一個半月，已有超1000萬使用者完成配置，約25%的使用者每日使用，留存表現是Threads上線初期的兩倍以上。CEO扎克伯格表示，計劃一年內將Muse算力效率提升10倍，並預計數年內實現高額盈利。

財務層面，廣告仍是基本盤，廣告營收631億美元，展示量同比增10%、單價同比增14%。Reality Labs營收4.43億美元、同比下滑6%，公司預計明年該部門運營虧損收窄至約150億美元。受99億美元訴訟和解一次性支出影響，總費用同比升68%，GAAP營業利潤130億美元、同比降37%；剔除該支出後營業利潤同比增11%。當季資本開支349億美元，自由現金流為-21億美元，全年資本開支指引收窄至1350-1450億美元。

Muse的商業化路徑已初步成形：基礎功能免費，通過電商交易抽傭、高階訂閱和企業訂閱變現，並推進企業API與中小企業適配。購物是第一大場景，超過四分之一使用者進行購物相關操作，平均訂單金額超200美元。扎克伯格稱，Muse驗證了產品-市場匹配，進入規模化階段，三大目標是擴大使用者、提升收入、最佳化算力成本。

算力經濟是電話會的焦點。扎克伯格解釋，模型訓練是固定成本，應儘可能承接高毛利推理業務，因此推出企業級平台對外輸出API等服務；同時利用Muse Wonder自主迭代推薦與廣告系統。他預計未來一年算力效率提升10倍以上，若持續快速改善，Muse數年內可實現高額盈利。

產品端，全系應用日活達36.4億，Threads月活已超過X；創作者合作廣告年化收入突破150億美元；智慧眼鏡下月接入Muse，VR則收縮迭代節奏、資源優先向AI傾斜。資本層面，Meta推出新無投票權C類普通股，等效1拆2，2027年1月生效，用於融資、員工激勵和併購，同時保障創始人控制權，暫無具體融資計劃。

分析師追問集中在Muse算力瓶頸、智慧體電商的商業摩擦，以及AI收入貢獻時點。公司稱AI業務2027年或開始貢獻增量收入，但大規模商業化仍需時間，並聯合行業推出智慧體互動開放協議。整體看，Meta正以廣告現金流支撐AI擴張，Muse的算力效率與變現節奏將決定這一戰略的回報週期。