Meta于美东时间周三盘后发布2026年第三季度财报并召开电话会，总营收646亿美元、同比增长26%，每股收益3.83美元，四季度营收指引730-760亿美元，均超出市场预期。财报最大看点是个人AI智能体Muse：在美加上线一个半月，已有超1000万用户完成配置，约25%的用户每日使用，留存表现是Threads上线初期的两倍以上。CEO扎克伯格表示，计划一年内将Muse算力效率提升10倍，并预计数年内实现高额盈利。

财务层面，广告仍是基本盘，广告营收631亿美元，展示量同比增10%、单价同比增14%。Reality Labs营收4.43亿美元、同比下滑6%，公司预计明年该部门运营亏损收窄至约150亿美元。受99亿美元诉讼和解一次性支出影响，总费用同比升68%，GAAP营业利润130亿美元、同比降37%；剔除该支出后营业利润同比增11%。当季资本开支349亿美元，自由现金流为-21亿美元，全年资本开支指引收窄至1350-1450亿美元。

Muse的商业化路径已初步成形：基础功能免费，通过电商交易抽佣、高阶订阅和企业订阅变现，并推进企业API与中小企业适配。购物是第一大场景，超过四分之一用户进行购物相关操作，平均订单金额超200美元。扎克伯格称，Muse验证了产品-市场匹配，进入规模化阶段，三大目标是扩大用户、提升收入、优化算力成本。

算力经济是电话会的焦点。扎克伯格解释，模型训练是固定成本，应尽可能承接高毛利推理业务，因此推出企业级平台对外输出API等服务；同时利用Muse Wonder自主迭代推荐与广告系统。他预计未来一年算力效率提升10倍以上，若持续快速改善，Muse数年内可实现高额盈利。

产品端，全系应用日活达36.4亿，Threads月活已超过X；创作者合作广告年化收入突破150亿美元；智能眼镜下月接入Muse，VR则收缩迭代节奏、资源优先向AI倾斜。资本层面，Meta推出新无投票权C类普通股，等效1拆2，2027年1月生效，用于融资、员工激励和并购，同时保障创始人控制权，暂无具体融资计划。

分析师追问集中在Muse算力瓶颈、智能体电商的商业摩擦，以及AI收入贡献时点。公司称AI业务2027年或开始贡献增量收入，但大规模商业化仍需时间，并联合行业推出智能体交互开放协议。整体看，Meta正以广告现金流支撑AI扩张，Muse的算力效率与变现节奏将决定这一战略的回报周期。