雅虎財經刊發的一篇評論文章提出，特斯拉的股價很難用傳統車企的框架來衡量，因為市場顯然在為其汽車業務之外的東西定價。文章指出，過去五年特斯拉股價走勢反覆，自2021年11月以來累計下跌6%，而這家公司長期以來都是最難估值的股票之一——它的目標遠不止於做一家汽車製造商。

文章給出的基本面資料是：特斯拉2025年營收降至948億美元，淨利潤降至38億美元，增長看起來趨於停滯。與此同時，管理層仍在大舉投入一些尚處早期階段的業務。文章認為，這正是估值的核心矛盾所在：按表面數字看，特斯拉的股價顯得極貴，其前瞻市盈率約為158.7倍；但這一倍數在一定程度上被公司近期被壓低的盈利能力所放大——第二季度營業利潤率降至1.4%，原因是車輛定價走低、成本上升，以及前述對新業務的投入增加，而這些因素預計還會在未來一段時間內繼續壓制盈利。文章因此認為，單看市盈率容易產生誤導。

在多頭邏輯方面，文章認為最強的論據是市場確實在為這套敘事買單，即特斯拉已不再被當作一家傳統汽車公司來估值。管理層表示，其重點是通過FSD、Robotaxi和Optimus把AI帶入現實世界，並以現有的汽車與能源業務作為這些產品的基礎。其中Robotaxi被認為尤為關鍵，因為它可能改變特斯拉汽車業務的盈利模式：從主要靠一次性賣車賺錢，轉向由自動駕駛車輛提供服務、產生經常性收入。文章提到，特斯拉本月早些時候已在奧斯汀用專門打造的Cybercab開始提供有限的公開載客服務，這款車為兩座設計，沒有方向盤和踏板。文章認為這是特斯拉自動駕駛雄心的一個重要步驟，但投放規模仍然有限，且可能引來監管機構更多審視。

文章還提到，Optimus是更偏投機性的潛在價值來源。特斯拉正把為自動駕駛開發的AI技術用於推進人形機器人，這意味著公司有可能把AI與製造能力應用到另一個完全不同的市場。管理層也表示，生產Optimus是其高額資本開支週期的原因之一。

在空頭邏輯方面，文章指出的明顯問題是：特斯拉當前估值的相當一部分，依賴於那些尚未展示出完整經濟潛力的業務。自動駕駛、Robotaxi和Optimus有可能成為巨大的生意，但它們能以多快速度擴張、最終能有多賺錢，仍存在不確定性。與此同時，特斯拉為構建這一未來正投入鉅額資金：管理層預計2026年資本開支將超過250億美元，公司也承認在AI、軟體和車隊類業務上的重投入會在這一階段拖累盈利能力。文章還提到另一重威脅——自動駕駛市場並非特斯拉獨有，其他公司也在開發自己的Robotaxi網路和自動駕駛技術，這意味著特斯拉需要在乘客和市場經濟性兩方面展開競爭。如果自動駕駛在不同平台上廣泛普及，特斯拉把技術轉化為獨有高利潤率業務的能力，可能比投資者預期的更有限。

文章最後總結說，特斯拉很難按傳統汽車公司來估值，因為市場明顯在超越其汽車業務看問題；Robotaxi、FSD、Optimus、AI基礎設施和儲能都可能成為重要的價值來源，但特斯拉仍需把這些雄心轉化為能真正產生可觀利潤的業務，而更大的問題是：這一未來有多少已經被反映在股價裡。

文章還引用了Insider Monkey資料庫的持倉資料：截至第二季度末，共有116家對沖基金持有特斯拉，低於上一季度的123家；不過這些基金合計持倉市值小幅上升，從約231億美元增至約238億美元。