特斯拉将于周三美股盘后发布第三季度财报，市场关注点集中在利润与现金流两条线上，同时围绕特斯拉与 SpaceX 可能合并的猜测也为这份财报增添了一层话题性。
按彭博一致预期，特斯拉三季度营收预计为 281.3 亿美元，同比基本持平；调整后每股收益预计 0.44 美元，调整后 EBITDA 预计 36.6 亿美元。市场预计息税前利润（EBIT）为 7.6 亿美元、利润率 2.7%，较二季度的 4 亿美元、1.4% 有所回升。
交付数据已经先行公布。特斯拉三季度交付 48.65 万辆，同比下降 2%，但明显高于彭博一致预期的 46.3 万辆。储能部署为 13.7 GWh，高于去年同期的 12.5 GWh 和二季度的 13.5 GWh。特斯拉股价年内仍下跌约 17%，不过历史上公司往往在下半年交付走强时迎来股价反弹。
分区域看，各主要市场走势分化。美国市场仍在消化 7500 美元联邦电动车税收抵免到期的影响——去年三季度该补贴到期前曾引发一波抢购潮。Cox Automotive 估计特斯拉三季度在美国售出约 14.41 万辆电动车，同比下降近 20%，但仍占美国电动车市场约 54%，超过其他所有品牌之和。上海方面，9 月批发销量为 95,366 辆，创 2026 年最佳单月，出口增长 58%，国内销售下降 9%。欧洲方面，据 ACEA 数据，今年 1 至 8 月特斯拉在欧盟、英国及 EFTA 地区的注册量增长 43.3%。
自由现金流是本次财报最受关注的指标，且预计将大幅为负。根据特斯拉自己汇总的卖方分析师预期，华尔街预计三季度自由现金流为 -45.1 亿美元，当季资本开支升至 77.7 亿美元；而去年同期自由现金流接近 40 亿美元。公司此前指引 2026 年资本开支将超过 250 亿美元，去年约为 85 亿美元。这些资金投向包括 Optimus 生产线、AI 算力、Cybercab 产能爬坡，以及与 SpaceX 合作建设的芯片工厂。
马斯克上周末在 X 上表示，Optimus 和 Cybercab 将构成特斯拉价值的绝大部分。特斯拉已于 9 月 3 日在奥斯汀启动 Cybercab 商业服务，但这款没有方向盘和踏板的产品正面临联邦监管机构的问询。美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）向特斯拉发出特别指令，就 Cybercab 如何自我认证符合联邦安全标准提出 21 项问题。特斯拉申请延期至 11 月 20 日，NHTSA 只批准了 30 天延期，答复截止日定为 10 月 30 日。
产品层面，特斯拉上周四在得州韦科的 SpaceX 设施发布了延宕已久的 Roadster。该车在活动现场使用冷气推进器跃过包括 Semi 在内的多辆特斯拉并落地，特斯拉称测试中 Roadster 的 0-60 英里加速为 0.81 秒，马斯克表示量产将于 2028 年启动。Deepwater 的 Gene Munster 称其更像一次“工程实力展示”、商业价值有限，Morningstar 则预计 Roadster 年销量不足 2000 辆。
合并传闻方面，巴克莱分析师 Dan Levy 上周写道，特斯拉与 SpaceX 的合并“正日益成为共识预期”，并指出预计在 12 月 6 日前召开的特斯拉年度股东大会可能是股东投票的场合。巴克莱认为交易形式可能是全股票交易、由 SpaceX 作为收购方。不过投资者不宜期待周三财报会给出明确信息——马斯克今年 7 月曾表示，在财报电话会上讨论交易并不合适。