Alphabet 旗下自動駕駛公司 Waymo 已完成一筆規模 50 億美元的貸款融資，出資方包括 PIMCO、黑石（Blackstone）和 Sixth Street 等知名機構。這是 Waymo 成立以來首次採用債務融資方式，高盛擔任唯一牽頭賬簿管理人。

參與這筆貸款的機構陣容相當龐大，除上述三家外，還包括 Capital Group、Loomis Sayles、T. Rowe Price、Apollo、Blue Owl、Diameter Capital Partners、Franklin Templeton、Fidelity Management Research Company、HPS Investment Partners 和 Oaktree。Waymo 於週四對外披露了這一訊息。

Waymo 將這筆債務融資描述為其向「規模化商業企業」演進過程中的重要一步。公司發言人在郵件中表示，這筆資金將帶來財務靈活性，有助於強化資產負債表，並讓公司有能力把握未來的重大機會——尤其是作為一家已具備可驗證商業需求、並在運營社群中改善了道路安全表現的規模化企業。

在此之前，Waymo 的資金來源主要是母公司注資與外部股權投資者。今年 2 月，Waymo 完成了一輪 160 億美元的股權融資，估值被推高至 1260 億美元，由 Dragoneer Investment Group、DST Global 和紅杉資本領投，Alphabet 參與並繼續保持多數投資者地位。更早之前，公司在 2024 年完成 56 億美元的 C 輪融資，2021 年融資 25 億美元，2020 年融資 32 億美元。

從業務脈絡看，Waymo 最初只是 Google 內部的一個自動駕駛專案，多年來在矽谷和灣區的公共道路上測試技術，偶爾進行公開或媒體演示。2016 年公司拓展至鳳凰城，那裡後來成為其首個 robotaxi 市場。2023 年 8 月，Waymo 拿到在加州運營 robotaxi 服務並收費所需的最後一張許可，這一里程碑開啟了更激進的商業化打法。此後，Waymo 陸續進入洛杉磯、舊金山等加州城市，近期又落地聖迭戈；在得克薩斯州進入奧斯汀、達拉斯和休斯敦，在佛羅里達州進入邁阿密、奧蘭多和坦帕。目前 Waymo 已在 15 個市場提供 robotaxi 服務。

海外擴張同樣在推進中。Waymo 正在倫敦和東京進行測試，並計劃在這兩座城市正式推出服務。

不過，規模擴張也帶來了更多監管審視。美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）下屬的缺陷調查辦公室已就 Waymo robotaxi 在校車周邊的違規行為立案調查；該聯邦安全監管機構還在一輛 Waymo robotaxi 於學校附近撞到一名兒童後啟動調查，該兒童受輕傷，事發時車輛時速約為 6 英里。今年早些時候，美國國家運輸安全委員會（NTSB）也啟動了針對 Waymo 的調查，原因是其 robotaxi 在至少兩個州被多次發現非法超越停靠中的校車。

從行業視角看，Waymo 此次轉向債務市場，與其說是資金短缺，不如說是在為更大規模的資本開支做準備。自動駕駛車隊擴張涉及車輛採購、感測器硬體、充電與維護網路以及地圖與算力投入，屬於典型的重資產、長週期生意。在股權融資已把估值推到千億美元級別之後，引入債務可以在不進一步稀釋股東權益的前提下補充彈藥，同時也向市場釋放出「已有穩定現金流預期、可承受槓桿」的訊號。

但另一面，債務意味著固定的償付義務。Waymo 目前尚未公開披露整體盈利狀況，其 robotaxi 業務仍處於多城市鋪開、單城經濟模型逐步驗證的階段。一旦擴張節奏或監管環境出現波動，利息與本金壓力會比股權資金更直接地反映在財務上。

競爭格局上，Waymo 面對的是特斯拉的 FSD 與 Cybercab 路線、以及多家在中美兩地推進 robotaxi 的玩家。Waymo 的優勢在於運營里程與多城市落地經驗，劣勢則在於單車成本與擴張速度。這筆 50 億美元貸款能否轉化為更快的城市覆蓋和更低的單位成本，將決定它在下一階段競爭中的位置。

監管層面則是另一個變數。校車相關事故與調查雖未直接叫停其運營，但已把安全議題推到台前。對自動駕駛公司而言，任何一起引發公眾關注的事故都可能拖慢審批與擴張節奏，這也是 Waymo 在對外表述中反覆強調「道路安全改善」的原因。