Alphabet 旗下自动驾驶公司 Waymo 已完成一笔规模 50 亿美元的贷款融资，出资方包括 PIMCO、黑石（Blackstone）和 Sixth Street 等知名机构。这是 Waymo 成立以来首次采用债务融资方式，高盛担任唯一牵头账簿管理人。

参与这笔贷款的机构阵容相当庞大，除上述三家外，还包括 Capital Group、Loomis Sayles、T. Rowe Price、Apollo、Blue Owl、Diameter Capital Partners、Franklin Templeton、Fidelity Management Research Company、HPS Investment Partners 和 Oaktree。Waymo 于周四对外披露了这一消息。

Waymo 将这笔债务融资描述为其向「规模化商业企业」演进过程中的重要一步。公司发言人在邮件中表示，这笔资金将带来财务灵活性，有助于强化资产负债表，并让公司有能力把握未来的重大机会——尤其是作为一家已具备可验证商业需求、并在运营社区中改善了道路安全表现的规模化企业。

在此之前，Waymo 的资金来源主要是母公司注资与外部股权投资者。今年 2 月，Waymo 完成了一轮 160 亿美元的股权融资，估值被推高至 1260 亿美元，由 Dragoneer Investment Group、DST Global 和红杉资本领投，Alphabet 参与并继续保持多数投资者地位。更早之前，公司在 2024 年完成 56 亿美元的 C 轮融资，2021 年融资 25 亿美元，2020 年融资 32 亿美元。

从业务脉络看，Waymo 最初只是 Google 内部的一个自动驾驶项目，多年来在硅谷和湾区的公共道路上测试技术，偶尔进行公开或媒体演示。2016 年公司拓展至凤凰城，那里后来成为其首个 robotaxi 市场。2023 年 8 月，Waymo 拿到在加州运营 robotaxi 服务并收费所需的最后一张许可，这一里程碑开启了更激进的商业化打法。此后，Waymo 陆续进入洛杉矶、旧金山等加州城市，近期又落地圣迭戈；在得克萨斯州进入奥斯汀、达拉斯和休斯敦，在佛罗里达州进入迈阿密、奥兰多和坦帕。目前 Waymo 已在 15 个市场提供 robotaxi 服务。

海外扩张同样在推进中。Waymo 正在伦敦和东京进行测试，并计划在这两座城市正式推出服务。

不过，规模扩张也带来了更多监管审视。美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）下属的缺陷调查办公室已就 Waymo robotaxi 在校车周边的违规行为立案调查；该联邦安全监管机构还在一辆 Waymo robotaxi 于学校附近撞到一名儿童后启动调查，该儿童受轻伤，事发时车辆时速约为 6 英里。今年早些时候，美国国家运输安全委员会（NTSB）也启动了针对 Waymo 的调查，原因是其 robotaxi 在至少两个州被多次发现非法超越停靠中的校车。

从行业视角看，Waymo 此次转向债务市场，与其说是资金短缺，不如说是在为更大规模的资本开支做准备。自动驾驶车队扩张涉及车辆采购、传感器硬件、充电与维护网络以及地图与算力投入，属于典型的重资产、长周期生意。在股权融资已把估值推到千亿美元级别之后，引入债务可以在不进一步稀释股东权益的前提下补充弹药，同时也向市场释放出「已有稳定现金流预期、可承受杠杆」的信号。

但另一面，债务意味着固定的偿付义务。Waymo 目前尚未公开披露整体盈利状况，其 robotaxi 业务仍处于多城市铺开、单城经济模型逐步验证的阶段。一旦扩张节奏或监管环境出现波动，利息与本金压力会比股权资金更直接地反映在财务上。

竞争格局上，Waymo 面对的是特斯拉的 FSD 与 Cybercab 路线、以及多家在中美两地推进 robotaxi 的玩家。Waymo 的优势在于运营里程与多城市落地经验，劣势则在于单车成本与扩张速度。这笔 50 亿美元贷款能否转化为更快的城市覆盖和更低的单位成本，将决定它在下一阶段竞争中的位置。

监管层面则是另一个变量。校车相关事故与调查虽未直接叫停其运营，但已把安全议题推到台前。对自动驾驶公司而言，任何一起引发公众关注的事故都可能拖慢审批与扩张节奏，这也是 Waymo 在对外表述中反复强调「道路安全改善」的原因。