特斯拉獲得美國證券交易委員會（SEC）批准，可讓散戶股東預先登記一項長期有效的投票指令：此後每次股東大會，其股份都按特斯拉董事會的建議自動投票，直到股東主動取消。SEC於9月29日當天即給出回覆，而特斯拉方面的申請信也標註同日。

據特斯拉在申請信中附註，這一快速批覆源於其與SEC工作人員進行了數月溝通。特斯拉將這套安排稱為「發行人自願散戶投票計劃」。散戶自願加入後，其投票將「基於公司董事會的建議」提交——這也是該計劃提供的唯一選項，沒有「反對董事會」或跟隨其他投票政策的路徑。

參與者需在兩種適用範圍中二選一：覆蓋全部議案，或覆蓋除有爭議的董事選舉、以及需要股東表決的併購與資產出售之外的全部議案。若選擇前者，散戶持股將在合併類議案上自動支援董事會。投票會在特斯拉向SEC提交最終委託書時即行提交，時間點早於股東收到委託書材料。參與者仍可對任何議案單獨推翻該指令，也可免費退出，且每年至少會收到一次提醒。

Robinhood執行長弗拉德·特涅夫在X上對此表示歡迎，稱Robinhood「很自豪能與特斯拉出色的團隊合作促成此事」，並稱這是一個「賦能散戶投資者的投票計劃」。特斯拉在申請信中還描述了由券商運營的「樞紐」，投資者可在其中一次性加入所有參與公司的同類計劃。

特斯拉並非首例。埃克森美孚在2025年9月獲得過類似豁免，特斯拉稱截至3月已有超過10萬名埃克森股東加入。高盛也在前一天拿到了自己的批覆。不過特斯拉是以「框架」形式提交申請，SEC同意該豁免適用於任何以相同方式執行該計劃的公司。

特斯拉推動此事的理由是散戶代表性不足。它援引Broadridge資料稱，2025年委託書季散戶僅投票了其持股的28%，而機構為76.6%。特斯拉還表示，過去兩次年度股東大會僅用於徵集散戶投票的委託書徵集機構費用就超過200萬美元。

這些散戶票在特斯拉往往決定膠著議案的結果。去年，代理顧問機構ISS和Glass Lewis建議機構反對馬斯克的新薪酬方案，但該方案仍靠散戶支援通過。同一場會議上關於SpaceXAI(原xAI)的投票是更典型的例子：股東提出讓特斯拉投資馬斯克旗下AI公司的提案，董事會未作建議，結果約10.6億票贊成、9.16億票反對，但超過4.73億股棄權。特斯拉將棄權計為反對，提案因此未通過。特斯拉後來仍在1月向SpaceXAI投資了20億美元；數週後，SpaceX接管了SpaceXAI，特斯拉的持股轉為SpaceX股票。而特斯拉此次申請信並未說明，當董事會像在SpaceXAI議案上那樣不作建議時，長期指令將如何處理。

另一條線索是年會時間。特斯拉上一次年度股東大會在2025年11月6日舉行。在4月30日提交的修訂版10-K中，特斯拉稱董事會「尚未確定2026年年度股東大會的日期」，委託書將推遲釋出。五個月過去，EDGAR上仍無委託書。這並非首次：特斯拉也曾把2025年會議推遲到11月，直到股東公開施壓後才定下日期。按特斯拉2024年遷冊地得克薩斯州法律，若超過13個月未召開股東大會，股東可請求法院命令召開。對特斯拉而言，這一時點大約在12月初。

與此同時，馬斯克數月來不斷暗示特斯拉與SpaceX可能合併。在7月的特斯拉第二季度財報電話會上，他表示兩家公司「重疊越來越多」，但「不能在電話會上談論合併公司之類的事」。一週後，《華爾街日報》報道稱特斯拉在權衡出售中國業務，為交易掃清障礙。6月上市的SpaceX目前市值約2萬億美元，特斯拉上週市值約1.47萬億美元。馬斯克持有特斯拉約20%股份，但在SpaceX控制著超過80%的投票權。

值得關注的是馬斯克2025年CEO績效獎中的控制權變更條款。該獎勵分為12批、每批35,311,992股。通常每批需達到市值里程碑（起步為2萬億美元），外加一項運營目標，如2000萬輛汽車、100萬台Optimus機器人，或100萬輛商業化運營的Robotaxi。但在控制權變更情形下，運營目標被取消；特斯拉僅按最後收盤價或交易中每股支付價格中的較高者計算市值，且無需六個月均值。任何達標的批次立即歸屬。這意味著，若SpaceX以對應特斯拉2萬億美元估值的價格收購特斯拉，馬斯克無需交付任何一輛Robotaxi即可拿到第一批獎勵。

把這兩條線索放在一起看：一邊是尚未定檔、可能面臨法律時限壓力的2026年年會，另一邊是可能觸發薪酬條款的合併設想。散戶自動跟隨董事會投票的機制，恰好在這樣的時間視窗落地，其治理含義值得持續觀察。