特斯拉获得美国证券交易委员会（SEC）批准，可让散户股东预先登记一项长期有效的投票指令：此后每次股东大会，其股份都按特斯拉董事会的建议自动投票，直到股东主动取消。SEC于9月29日当天即给出回复，而特斯拉方面的申请信也标注同日。

据特斯拉在申请信中附注，这一快速批复源于其与SEC工作人员进行了数月沟通。特斯拉将这套安排称为「发行人自愿散户投票计划」。散户自愿加入后，其投票将「基于公司董事会的建议」提交——这也是该计划提供的唯一选项，没有「反对董事会」或跟随其他投票政策的路径。

参与者需在两种适用范围中二选一：覆盖全部议案，或覆盖除有争议的董事选举、以及需要股东表决的并购与资产出售之外的全部议案。若选择前者，散户持股将在合并类议案上自动支持董事会。投票会在特斯拉向SEC提交最终委托书时即行提交，时间点早于股东收到委托书材料。参与者仍可对任何议案单独推翻该指令，也可免费退出，且每年至少会收到一次提醒。

Robinhood首席执行官弗拉德·特涅夫在X上对此表示欢迎，称Robinhood「很自豪能与特斯拉出色的团队合作促成此事」，并称这是一个「赋能散户投资者的投票计划」。特斯拉在申请信中还描述了由券商运营的「枢纽」，投资者可在其中一次性加入所有参与公司的同类计划。

特斯拉并非首例。埃克森美孚在2025年9月获得过类似豁免，特斯拉称截至3月已有超过10万名埃克森股东加入。高盛也在前一天拿到了自己的批复。不过特斯拉是以「框架」形式提交申请，SEC同意该豁免适用于任何以相同方式运行该计划的公司。

特斯拉推动此事的理由是散户代表性不足。它援引Broadridge数据称，2025年委托书季散户仅投票了其持股的28%，而机构为76.6%。特斯拉还表示，过去两次年度股东大会仅用于征集散户投票的委托书征集机构费用就超过200万美元。

这些散户票在特斯拉往往决定胶着议案的结果。去年，代理顾问机构ISS和Glass Lewis建议机构反对马斯克的新薪酬方案，但该方案仍靠散户支持通过。同一场会议上关于SpaceXAI(原xAI)的投票是更典型的例子：股东提出让特斯拉投资马斯克旗下AI公司的提案，董事会未作建议，结果约10.6亿票赞成、9.16亿票反对，但超过4.73亿股弃权。特斯拉将弃权计为反对，提案因此未通过。特斯拉后来仍在1月向SpaceXAI投资了20亿美元；数周后，SpaceX接管了SpaceXAI，特斯拉的持股转为SpaceX股票。而特斯拉此次申请信并未说明，当董事会像在SpaceXAI议案上那样不作建议时，长期指令将如何处理。

另一条线索是年会时间。特斯拉上一次年度股东大会在2025年11月6日举行。在4月30日提交的修订版10-K中，特斯拉称董事会「尚未确定2026年年度股东大会的日期」，委托书将推迟发布。五个月过去，EDGAR上仍无委托书。这并非首次：特斯拉也曾把2025年会议推迟到11月，直到股东公开施压后才定下日期。按特斯拉2024年迁册地得克萨斯州法律，若超过13个月未召开股东大会，股东可请求法院命令召开。对特斯拉而言，这一时点大约在12月初。

与此同时，马斯克数月来不断暗示特斯拉与SpaceX可能合并。在7月的特斯拉第二季度财报电话会上，他表示两家公司「重叠越来越多」，但「不能在电话会上谈论合并公司之类的事」。一周后，《华尔街日报》报道称特斯拉在权衡出售中国业务，为交易扫清障碍。6月上市的SpaceX目前市值约2万亿美元，特斯拉上周市值约1.47万亿美元。马斯克持有特斯拉约20%股份，但在SpaceX控制着超过80%的投票权。

值得关注的是马斯克2025年CEO绩效奖中的控制权变更条款。该奖励分为12批、每批35,311,992股。通常每批需达到市值里程碑（起步为2万亿美元），外加一项运营目标，如2000万辆汽车、100万台Optimus机器人，或100万辆商业化运营的Robotaxi。但在控制权变更情形下，运营目标被取消；特斯拉仅按最后收盘价或交易中每股支付价格中的较高者计算市值，且无需六个月均值。任何达标的批次立即归属。这意味着，若SpaceX以对应特斯拉2万亿美元估值的价格收购特斯拉，马斯克无需交付任何一辆Robotaxi即可拿到第一批奖励。

把这两条线索放在一起看：一边是尚未定档、可能面临法律时限压力的2026年年会，另一边是可能触发薪酬条款的合并设想。散户自动跟随董事会投票的机制，恰好在这样的时间窗口落地，其治理含义值得持续观察。