摩根士丹利在最新研報中重申對SpaceX的「增持」評級，目標價維持在300美元。該行認為，在近期AI交易出現震盪的背景下，SpaceX在同業中可能屬於較具防禦性的AI股份，並看好其在推動「每瓦特、每美元、每秒智慧」改善方面的潛力。

該行給出五項支撐理由。首先，SpaceX並非純AI股份，其連線業務是穩定的現金流來源，使用者同比增長超過100%，且現階段並不依賴業界AI資本開支的帶動。這意味著即便AI投資週期波動，公司仍有獨立的基本面支撐。

其次，從長線視角看，部分長期持有者看好太空AI基建的商業化前景，但該行判斷相關轉折點大多出現在2030年之後。與特斯拉、輝達及英特爾在機器人及在岸半導體制造方面的策略專案類似，這些屬於較長遠、且目前市場大多尚未充分計價的選擇權。

財務層面，截至第二季末，SpaceX淨現金約610億美元。該行預測，未來若進行債務融資，債務對EBITDA的負債比率可能升至1.5至2倍，但管理層在資本開支的時間與規模上仍可靈活調控。

估值方面，該行估算公司約2萬億美元市值中，約四分之三由太空及連線業務驅動；以現價計，市場僅給予其AI業務約一成的估值，即每股183美元中約17美元。這一拆解顯示，當前股價更多反映的是成熟業務價值，而非尚未兌現的AI期權。

最後，該行指出，在挑戰時期，具備較強市場情報與執行力的公司更易突圍，而馬斯克過往多次在高波動及不確定環境中展現出營運與股價表現。整體來看，這是一份在AI交易波動期強調防禦屬性與估值安全邊際的機構觀點，其核心邏輯在於SpaceX的業務結構與現金流為其提供了有別於純AI標的的緩衝。