24/7 Wall St.作者Alex Sirois在9月18日发表的观点文章中表示，他持续买入Alphabet（纳斯达克代码：GOOGL），核心理由是市场普遍低估了Waymo的商业化程度。文章认为，多数投资者仍把Alphabet框定为一家搜索与广告公司、外加云业务作为补充，但这种框架忽略了估值中已经埋着的一个规模化自动驾驶出租车网络。

Sirois给出的关键依据是，Waymo在第一季度每周全自动驾驶订单已突破50万单，这一数字意味着其早已越过试点阶段。他提到，Alphabet在2026年2月领投了一轮160亿美元的融资，用于巩固Waymo的领先地位。在他看来，投资者相当于在持有一家广告与云业务已能覆盖成本的公司时，免费获得了一份自动驾驶的看涨期权。

文章还专门对比了特斯拉。Sirois承认，提到自动驾驶出租车，多数人首先想到的是特斯拉（纳斯达克代码：TSLA），但他选择持有Alphabet，理由是Waymo的付费里程当下已经存在，而母公司市盈率约为15倍，让他不必以成长股的价格去买入这份自动驾驶敞口。

在核心业务层面，作者列举了多项数据支撑其观点。Alphabet 2026财年第二季度营收为1198亿美元，同比增长24.2%，每股收益9.11美元，远超2.88美元的预期。谷歌云当季增长82%，第一季度后积压订单接近4600亿美元。CEO桑达尔·皮查伊提到，财富100强中近90%在使用Gemini Enterprise，Gemini模型每分钟处理220亿个API token。作者认为，这已是超大规模云厂商级别的企业采用率，却仍被多数人贴上搜索股的标签。

盈利记录方面，文章称GOOGL已连续11个季度每股收益超预期、连续12个季度实现两位数营收增长，2025财年全年营收为4028.4亿美元，自由现金流为732.7亿美元。财务指标上，净资产收益率为35.70%，投入资本回报率为29.60%，利息覆盖倍数为175.5倍，债务股本比为0.143。作者认为，这样的组合让管理层能够承诺2026年1750亿至1850亿美元的资本开支，而不危及股息——季度股息已上调5%至每股0.22美元。他同时提到，分析师共识目标价为428.07美元，当前价格为347.33美元，共有45个买入评级、零个卖出评级。

文章也列出了作者认为不能忽视的风险。AI基建投入昂贵，第二季度资本开支同比翻倍，自由现金流为负58.6亿美元，长期债务从465亿美元升至982亿美元，回购计划在2026年第二季度被暂停。作者表示，如果Gemini的采用停滞或Waymo的推广放缓，这条资本开支线将难以辩护。但他认为自己的逻辑仍然成立，因为云积压订单、Gemini企业采用率和Waymo每周订单量都在同步上升。

需要说明的是，这是一篇带有明确个人持仓倾向的评论文章，作者本人表示持续买入GOOGL，其观点属于原作者立场，不构成任何操作指引。