11月5日，美股AI產業鏈遭遇集體拋售。輝達單日下跌9.26%，疊加前一交易日跌幅，兩日累計下挫12.14%，市值蒸發6046億美元（約合人民幣4萬億元）。同日，AMD儘管在11月3日給出明年營收增長超80%的樂觀指引，仍大跌17.26%，單日市值損失1383億美元。特斯拉下跌10.77%，其正在主導的晶片製造專案TeraFab被市場重新審視。
拋售範圍覆蓋AI基礎設施全鏈條：博通跌10.43%，Marvell跌16.43%，儲存晶片廠商美光科技跌17.46%，閃迪跌22.26%，AI雲端計算公司CoreWeave跌9.83%，甲骨文跌6.93%。
市場恐慌的導火索來自美國中期選舉。民主黨鎖定勝局後，AI監管加嚴與資料中心建設放緩的擔憂同時放大。今年9月，美國參議員伯尼·桑德斯提出《禁止人工超級智慧法案》草案，要求暫緩所有超級AI研發，違規個人最高可判20年監禁；民主黨眾議員亞薩明·安薩里隨後提出眾議院版本。選舉結果明朗後，安薩里公開呼籲將暫停AI開發列為眾議院民主黨多數派上任首日的首要任務。
得克薩斯州成為焦點。贏得州長選舉的民主黨人吉娜·伊諾霍薩被視為資料中心暫停令的支持者，曾表示希望立即對該州資料中心實施暫停。得州正是特斯拉TeraFab晶片專案和SpaceX資料中心佈局的重鎮。11月5日，SpaceX與特斯拉市值合計跌去超3300億美元。
高盛的預測變化加劇了市場波動。11月2日，高盛剛將2030年全球資料中心容量預測從217吉瓦上調至273吉瓦，並特別調高美國容量預測。但11月5日高盛轉而表示，民主黨在中期選舉中的超預期勝利可能顯著改變AI及資料中心監管環境，預計影響美國約45%的已規劃資料中心產能擴張，其中得州佔25%。高盛還提示，部分向資料中心供電的公用事業公司和發電企業可能承壓。
漣漪效應已傳導至中國市場。A股光模組廠商中，中際旭創、新易盛、天孚通訊11月6日盤中分別下跌6.99%、5.65%、3.47%，這些公司的下游客戶包含海外資料中心。
整體來看，此輪下跌反映市場正在對AI算力投資的監管風險進行重新定價。資料中心建設從“確定的高增長”變為“政策變數”，輝達、AMD等晶片供應商的遠期收入預期面臨下修壓力，而特斯拉與SpaceX在得州的佈局則直接暴露於地方政策風險之下。後續需關注民主黨主導的立法程序與得州資料中心暫停令是否落地，這將決定AI基礎設施產業鏈的短期估值錨點。