11月5日，美股AI产业链遭遇集体抛售。英伟达单日下跌9.26%，叠加前一交易日跌幅，两日累计下挫12.14%，市值蒸发6046亿美元（约合人民币4万亿元）。同日，AMD尽管在11月3日给出明年营收增长超80%的乐观指引，仍大跌17.26%，单日市值损失1383亿美元。特斯拉下跌10.77%，其正在主导的芯片制造项目TeraFab被市场重新审视。
抛售范围覆盖AI基础设施全链条：博通跌10.43%，Marvell跌16.43%，存储芯片厂商美光科技跌17.46%，闪迪跌22.26%，AI云计算公司CoreWeave跌9.83%，甲骨文跌6.93%。
市场恐慌的导火索来自美国中期选举。民主党锁定胜局后，AI监管加严与数据中心建设放缓的担忧同时放大。今年9月，美国参议员伯尼·桑德斯提出《禁止人工超级智能法案》草案，要求暂缓所有超级AI研发，违规个人最高可判20年监禁；民主党众议员亚萨明·安萨里随后提出众议院版本。选举结果明朗后，安萨里公开呼吁将暂停AI开发列为众议院民主党多数派上任首日的首要任务。
得克萨斯州成为焦点。赢得州长选举的民主党人吉娜·伊诺霍萨被视为数据中心暂停令的支持者，曾表示希望立即对该州数据中心实施暂停。得州正是特斯拉TeraFab芯片项目和SpaceX数据中心布局的重镇。11月5日，SpaceX与特斯拉市值合计跌去超3300亿美元。
高盛的预测变化加剧了市场波动。11月2日，高盛刚将2030年全球数据中心容量预测从217吉瓦上调至273吉瓦，并特别调高美国容量预测。但11月5日高盛转而表示，民主党在中期选举中的超预期胜利可能显著改变AI及数据中心监管环境，预计影响美国约45%的已规划数据中心产能扩张，其中得州占25%。高盛还提示，部分向数据中心供电的公用事业公司和发电企业可能承压。
涟漪效应已传导至中国市场。A股光模块厂商中，中际旭创、新易盛、天孚通信11月6日盘中分别下跌6.99%、5.65%、3.47%，这些公司的下游客户包含海外数据中心。
整体来看，此轮下跌反映市场正在对AI算力投资的监管风险进行重新定价。数据中心建设从“确定的高增长”变为“政策变量”，英伟达、AMD等芯片供应商的远期收入预期面临下修压力，而特斯拉与SpaceX在得州的布局则直接暴露于地方政策风险之下。后续需关注民主党主导的立法进程与得州数据中心暂停令是否落地，这将决定AI基础设施产业链的短期估值锚点。