據英國《金融時報》報道，馬斯克正支援推動SpaceX與特斯拉潛在合併，希望將旗下大部分業務整合進同一家上市公司。兩家公司合計市值約3.5萬億美元，若交易落地，火箭、衛星、電動汽車、人工智慧和機器人等業務將同屬一家公司。《金融時報》將這一設想形容為馬斯克的“世紀豪賭”，核心押注是AI以及支撐AI執行的龐大計算基礎設施。
交易仍面臨多重關卡。兩家公司均已成立獨立董事會委員會評估合併設想，交易還需獲得特斯拉多數股東支援以及全球相關監管機構批准，能否達成尚無定論。馬斯克表示，由於利益衝突規則，他不能與這些委員會討論交易，並將公開談論合併比作“在雷區裡跳踢踏舞”，但仍明確表達支援態度。
資金需求已經顯現。馬斯克本週向投資者介紹計劃時，將明年新增AI資料中心容量目標提高至10吉瓦（GW）。報道給出的參照是，2027年整個美國市場的預測規模為25至50吉瓦。按業內通常採用的每吉瓦約500億美元建設成本估算，這一目標對應的總賬單可能達到5000億美元。上述數字屬於建設目標及成本估算，不能視為已經落實的投資。
合併可能進一步鞏固馬斯克的控制權。據一名接近特斯拉董事會的人士透露，潛在交易預計將採取SpaceX發行股票收購特斯拉的形式。馬斯克通過特殊類別的超級投票權股票，在SpaceX擁有約85%的投票控制權；他在特斯拉的持股比例約為20%。按照這名人士的說法，這種安排將使馬斯克在合併後的公司中擁有多數控制權。報道還提到，特斯拉過去多年圍繞公司治理和馬斯克薪酬發生多場法律爭議，包括其2018年鉅額股票期權獎勵以及收購太陽能公司SolarCity的交易。一名接近董事會的人士認為，合併可能改變長期困擾馬斯克及董事會的治理安排，但這並非推動交易的主要理由。
支持者認為，合併有助於簡化公司結構，方便不同業務合作及開展共同投資，包括雙方計劃推進的先進晶片製造專案。Deepwater Asset Management投資人吉恩·蒙斯特認為，SpaceX擁有多項可供長期增長的業務機會，合併後的公司將對成長型投資者形成吸引力。
但曾經積極支援特斯拉、目前仍持有SpaceX股票的投資人羅斯·格伯提出不同看法。他認為，特斯拉在電動汽車市場失去部分優勢，機器人業務也尚未兌現預期，財務表現走弱，給了馬斯克將其與SpaceX合併的強烈動機。相比之下，市場對SpaceX較為看好，其股價雖然出現波動，但大部分時間仍高於發行價。格伯還質疑兩家公司合計估值中的溢價，認為其中約2萬億美元可能缺乏足夠支撐。這是他的個人判斷，並非市場公認的估值結論。《金融時報》也指出，合併後的公司可能面臨“多元化集團折價”，投資者可能擔心業務跨度過大會分散管理層注意力，或使內部資金分配效率低於市場。
合併設想還涉及馬斯克的鉅額薪酬安排。據報道，SpaceX今年早些時候整合SpaceXAI（原xAI）後，保留了分別對應兩項業務的馬斯克激勵計劃。其中，與原有SpaceX業務掛鉤的方案最高價值為5500億美元，與原xAI業務掛鉤的方案最高為1500億美元。特斯拉另有一項最高價值可達1萬億美元的限制性股票計劃。如果該計劃在合併後也被保留至SpaceX，三項潛在獎勵合計將達到1.7萬億美元。這些數字代表滿足相關條件後的潛在獎勵，並非已經取得的收入。報道提到的考核條件涉及公司市值，以及建立永久性火星殖民地、將資料中心送入軌道、部署無人駕駛出租車車隊、銷售超過100萬台人形機器人等目標。
在AI基礎設施業務上，馬斯克押注的不僅是需求增長，還有算力租賃價格繼續上漲。據《金融時報》報道，SpaceX採用租賃條款較頻繁調整的合同，而亞馬遜、微軟、谷歌等成熟雲服務商更傾向於與客戶簽訂多年合同。如果算力價格持續上漲，SpaceX便有機會通過重新定價，提高同一批基礎設施的收入。馬斯克認為，AI模型不斷進步，將提高每瓦電力所能產生的智慧水平，使基礎設施對客戶更有價值。SpaceX高管稱，公司最新簽訂的合同能夠在一年內收回新增算力設施的建設成本。如果這一情況能夠持續，公司可能較快產生支援後續擴張所需的大量資金。不過，這屬於管理層對最新合同回報的表述，不能據此認定所有設施都能實現同樣的回收週期。
紐約大學金融學教授阿斯沃斯·達摩達蘭認為，如果SpaceX能夠滿足AI計算需求，就有機會在下一階段的AI基礎設施市場佔據重要位置。但這一設想依賴多個條件：企業採用AI的進度如果受阻，無法從中獲得足夠經濟回報，算力需求和價格都可能承壓；建設目標能否實現，也取決於資金和工程執行能力。對外出租AI基礎設施，還意味著SpaceX業務重心發生變化。達摩達蘭指出，SpaceX上市檔案原本設想利用資料中心支援自有AI服務。馬斯克仍主張兩者可以兼顧，但據報道，短期算力容量有限，已經導致公司推遲訓練自有AI模型。