RBC 資本市場的分析師 Tom Narayan 在週一釋出的研報中，推演了一個假設情景：SpaceX 以每股 480 美元的全股票方式收購特斯拉，合併後的公司估值約 3.74 萬億美元。RBC 明確表示，並不知曉存在任何實際交易，這只是一個模型推演。

480 美元這個報價與 RBC 在 7 月模型中使用的一致，但 SpaceX 估值的抬升改變了合併後公司的股權歸屬。7 月時，Narayan 推演的合併估值為 3.31 萬億美元，特斯拉股東持有 54%。最新研報則顯示，SpaceX 股東將持有 52%、特斯拉股東持有 48%，儘管特斯拉這部分股權仍價值約 1.8 萬億美元。這一持股比例的反轉，意味著 SpaceX 投資者在隱含價值上多出約 4220 億美元。

RBC 將 480 美元的報價框定為全股票交易下對特斯拉投資者約 30% 的溢價。該行的邏輯主線，是把特斯拉的機器人與製造能力，與 SpaceX 的 AI 及基礎設施規劃放在一起，其中包括雙方聯合推進的 Terafab 晶片計劃。

需要強調的是，這一切都沒有落筆成約。特斯拉與 SpaceX 均未宣佈合併，也沒有相關的 SEC 檔案。埃隆·馬斯克本人留有空間，但未給出任何條款。在 9 月的 All-In 峰會上，被問及兩家公司深度協作卻為何保持獨立時，他稱這是個好問題，並表示人們可以想象，在如此多領域緊密協作的情況下，可能會採取什麼行動。SpaceX 總裁 Gwynne Shotwell 此前也未予否定，6 月對 CNBC 表示，合併或許會讓馬斯克的日子輕鬆一些，同時強調日常重心仍在火箭與 Starlink 上。

特斯拉自身的日程也不把合併視為迫在眉睫。公司 2026 年年度股東大會定於 12 月 3 日舉行，而最終委託書檔案中並未列入合併投票事項。SpaceX 將於 10 月 20 日（週二）公佈財報，特斯拉緊隨其後於 10 月 21 日（週三）釋出。

從市場含義看，RBC 的模型更像是一種估值框架演練，而非交易預告。它把兩家公司放在同一張資產負債表上，讓投資者得以觀察股權如何隨 SpaceX 估值變化而重新分配。7 月到 10 月之間，同樣的 480 美元報價，卻因 SpaceX 估值上升，使特斯拉股東在合併實體中的佔比從 54% 降至 48%，這本身說明合併的經濟賬對雙方股東而言並非靜態。至於這樣的全股票報價能否真正獲得特斯拉股東支援，以及 SpaceX 持股比例的上升是否讓這一模型不如 7 月版本有吸引力，目前都還是開放問題。