特斯拉（納斯達克程式碼：TSLA）股價今年以來累計下跌約 20%，在「七巨頭」中明顯落後於多數同行。這一表現讓市場開始重新審視一個此前不太被擺上檯面的問題：華爾街對馬斯克的耐心是否正在耗盡。24/7 Wall St. 聯合創始人 Doug McIntyre 與資深作者兼編輯 Lee Jackson 在一期節目中，圍繞這一話題展開了討論，核心聚焦於特斯拉的估值基礎與馬斯克本人的角色。
多年來，馬斯克一直強調特斯拉遠不止是一家電動車製造商。他承諾在人工智慧、人形機器人、自動駕駛以及 Robotaxi 等領域帶來革命性突破。但節目指出，這些承諾中的許多落地時間都遠超投資者預期。McIntyre 在討論中解釋，如果投資者開始主要把特斯拉當作一家汽車公司、而非一家正在崛起的 AI 巨頭來對待，那麼其異常高的估值將越來越難以找到支撐。
這一估值邏輯的切換，是整場討論的主線。特斯拉的市值長期建立在「汽車業務 + 未來科技期權」的雙重敘事之上，其中後者貢獻了相當大一部分溢價。當自動駕駛、Robotaxi 和機器人等專案的兌現節奏一再推遲，市場對這部分「期權價值」的定價就會變得敏感。節目由此引申出一個更根本的疑問：特斯拉究竟仍是市場上最偉大的成長故事之一，還是「馬斯克溢價」已經開始消退。
討論還涉及多個具體維度。其一是特斯拉的電動車銷售情況，這是支撐其汽車業務基本盤的關鍵指標。其二是特斯拉在 加州 的市場人氣——加州既是特斯拉的大本營，也是美國電動車滲透率最高的市場之一，其需求變化具有風向標意義。其三是 汽油價格 的影響：油價走低會在一定程度上削弱電動車的經濟性優勢，進而影響消費者的購買意願。其四，則是圍繞馬斯克宏大時間表日益增長的懷疑情緒——當承諾的兌現節點反覆後移，投資者對後續敘事的信任度會受到侵蝕。
節目最後把目光投向即將公佈的特斯拉 第三季度財報。對於 TSLA 股東而言，這份財報的意義不僅在於銷量與利潤數字本身，更在於它能否為「AI 與自動駕駛」的敘事提供新的證據。如果財報顯示汽車業務承壓、而新業務又缺乏可驗證的進展，那麼關於估值合理性的爭論只會更加激烈。
需要說明的是，以上內容為 24/7 Wall St. 節目嘉賓的觀點轉述，屬於評論性質，而非事實性結論。節目並未給出具體的目標價或買賣建議，其價值在於呈現當前市場對特斯拉分歧的核心所在：一邊是仍相信馬斯克能把特斯拉帶向 AI 與機器人時代的樂觀派，另一邊是認為汽車業務才是當下現實、高估值缺乏支撐的懷疑派。兩種視角的拉鋸，正是特斯拉股價今年表現疲弱背後的深層原因。