24/7 Wall St. 作者 Alex Sirois 在 10 月 9 日釋出的評論中表示，在特斯拉滿足兩個具體條件之前，他不會改變對該股的立場。這兩個條件是：自由現金流重新轉正並連續保持，以及 Robotaxi 開始產生規模化收入。文章認為，眼下這兩項都還沒有兌現。
文章給出的背景是，特斯拉目前股價約 375 美元，公司正以從未嘗試過的速度支出，而盈利卻在下降。作者把這種組合視為當前估值的核心矛盾：故事已經充分反映在價格裡，但證據尚未出現。
從最新一個季度的資料看，多頭並非沒有依據。文章提到，特斯拉當季營收增長 25.52% 至 282.4 億美元，超出預期；交付量創下 480,126 輛的紀錄，訂單積壓為 2023 年以來最高；FSD 訂閱數增長 56% 至 148 萬；服務業務利潤率達到歷史最高的 14.1%；儲能部署增長 41%。Robotaxi 已在 7 個美國都市區運營，管理層稱其無人監督駕駛里程已超過 38 萬英里且無重大事故。公司還持有 435.2 億美元現金。
但文章強調，支出端的壓力同樣明顯。當季每股收益為 0.33 美元，低於市場預期的 0.5367 美元；自由現金流降至 負 10.9 億美元；營業利潤率降至 1.4%，營業費用卻大增 47%。管理層預計今年資本支出將超過 250 億美元，並在未來兩到三年繼續上升；公司還在安排最高可借入 300 億美元的債務融資。剔除積分後的汽車毛利率從上一季度的 19.2% 降至 16.3%。
文章也轉述了看空一方的聲音。投資者 George Noble 認為 Cybercab 相關敘事被過度炒作，其分部估值法給出的價值區間為每股 30 至 60 美元。文章還提到，管理層預計 Optimus 早期爬坡會相當平緩且漫長。
在股價表現上，文章指出特斯拉年內下跌 16.61%，同期標普 500 上漲 13.5%；過去一年股價下跌 14.52%，而指數上漲 14.98%。股價位於 392.19 美元的 200 日均線下方。文章稱分析師共識目標價為 392.42 美元，並列出 43 位分析師的評級分佈：強力買入 4 家、買入 15 家、持有 20 家、賣出 2 家、強力賣出 2 家。
作者最後把觀察重點落在兩個可驗證的指標上。第一，自由現金流必須在資本支出超過 250 億美元的情況下轉正，並連續多個季度保持正值；如果營業利潤率能從 1.4% 回升，說明支出開始產生回報。第二，Robotaxi 必須披露真實的車隊收入，Cybercab 要從試產走向量產。文章的邏輯是：無人監督里程證明技術可行，收入才能證明商業模式可行。若兩項條件都滿足，投資邏輯會增強；若現金消耗繼續擴大而車隊收入遲遲不來，邏輯則會削弱。
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