24/7 Wall St. 作者 Alex Sirois 在 10 月 9 日发布的评论中表示，在特斯拉满足两个具体条件之前，他不会改变对该股的立场。这两个条件是：自由现金流重新转正并连续保持，以及 Robotaxi 开始产生规模化收入。文章认为，眼下这两项都还没有兑现。
文章给出的背景是，特斯拉目前股价约 375 美元，公司正以从未尝试过的速度支出，而盈利却在下降。作者把这种组合视为当前估值的核心矛盾：故事已经充分反映在价格里，但证据尚未出现。
从最新一个季度的数据看，多头并非没有依据。文章提到，特斯拉当季营收增长 25.52% 至 282.4 亿美元，超出预期；交付量创下 480,126 辆的纪录，订单积压为 2023 年以来最高；FSD 订阅数增长 56% 至 148 万；服务业务利润率达到历史最高的 14.1%；储能部署增长 41%。Robotaxi 已在 7 个美国都市区运营，管理层称其无人监督驾驶里程已超过 38 万英里且无重大事故。公司还持有 435.2 亿美元现金。
但文章强调，支出端的压力同样明显。当季每股收益为 0.33 美元，低于市场预期的 0.5367 美元；自由现金流降至 负 10.9 亿美元；营业利润率降至 1.4%，营业费用却大增 47%。管理层预计今年资本支出将超过 250 亿美元，并在未来两到三年继续上升；公司还在安排最高可借入 300 亿美元的债务融资。剔除积分后的汽车毛利率从上一季度的 19.2% 降至 16.3%。
文章也转述了看空一方的声音。投资者 George Noble 认为 Cybercab 相关叙事被过度炒作，其分部估值法给出的价值区间为每股 30 至 60 美元。文章还提到，管理层预计 Optimus 早期爬坡会相当平缓且漫长。
在股价表现上，文章指出特斯拉年内下跌 16.61%，同期标普 500 上涨 13.5%；过去一年股价下跌 14.52%，而指数上涨 14.98%。股价位于 392.19 美元的 200 日均线下方。文章称分析师共识目标价为 392.42 美元，并列出 43 位分析师的评级分布：强力买入 4 家、买入 15 家、持有 20 家、卖出 2 家、强力卖出 2 家。
作者最后把观察重点落在两个可验证的指标上。第一，自由现金流必须在资本支出超过 250 亿美元的情况下转正，并连续多个季度保持正值；如果营业利润率能从 1.4% 回升，说明支出开始产生回报。第二，Robotaxi 必须披露真实的车队收入，Cybercab 要从试产走向量产。文章的逻辑是：无人监督里程证明技术可行，收入才能证明商业模式可行。若两项条件都满足，投资逻辑会增强；若现金消耗继续扩大而车队收入迟迟不来，逻辑则会削弱。
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