馬斯克再次把特斯拉與SpaceX是否應該合併這個老問題擺上了檯面。在9月15日的All-In Podcast節目中，他與SpaceX總裁格溫·肖特韋爾一同出席，討論內容明確涉及Terafab以及兩家公司合併的可能性。

特斯拉（納斯達克程式碼：TSLA）與太空探索技術公司（納斯達克程式碼：SPCX）本就共享同一位掌舵人、工程人才，以及對AI基礎設施日益增長的興趣。而這次討論中新增的變數是Terafab——一個旨在降低對外部晶片供應依賴的半導體制造專案。

合併的討論已不再只是哲學層面的空想。理論上，一家合併後的公司可以把特斯拉在自動駕駛、機器人和製造方面的野心，與SpaceX的火箭、衛星、通訊網路以及快速擴張的AI基礎設施連線起來。Terafab為這種重疊提供了一個物理中心：如果兩家公司最終都需要大量專用計算硬體，那麼半導體產能就會成為一個共同的戰略問題，而不是兩項互不相關的採購決策。

對特斯拉而言，這是支援合併的最強論據。特斯拉正在AI、Robotaxi和Optimus上大舉投入，而汽車業務利潤率仍承壓。共享基礎設施可以把部分開發成本分攤到更大的技術平台上。

但問題在於，目前沒有任何合併公告。合併兩家巨型公司還會帶來估值、治理和資本配置方面的疑問，這些問題的分量遠超理論上的協同效應。

SpaceX這邊的情況同樣複雜。它擁有盈利的Starlink業務、領先的發射業務，以及不斷增長的AI基礎設施敞口，但與特斯拉合併可能把這些業務與一家週期性更強的汽車製造商捆綁在一起。股東們或許更偏愛SpaceX更純粹的航空航天、通訊與算力故事。

從機構持倉看，專業投資者的入場方式有所不同。Insider Monkey的資料庫顯示，2026年第二季度有116家對沖基金持有特斯拉，低於第一季度的123家。BAMCO在增持約5%後持有約1250萬股。SpaceX於6月才開始公開交易，因此沒有可比的季度公開持股資料，其第二季度檔案提供的是IPO後的首個機構持倉基準，多家大型科技型基金報告了可觀的頭寸。特斯拉8月31日的空頭持倉資料也相對溫和，約為7420萬股，佔流通股約2.35%，相當於兩天的平均成交量。

值得關注的並不是馬斯克是否已秘密決定合併——沒有證據表明這一點。真正有意思的是，特斯拉和SpaceX越來越擁有彼此互補的戰略資產，使得這個老問題不再顯得荒謬。Terafab或許是目前最清晰的例證。

需要指出的是，上述內容來自Insider Monkey的評論文章，屬於原作者觀點，其中還提到其認為某些其他AI股票相比TSLA和SPCX具備更大的上行潛力和更低的下行風險，並附帶了相關推廣連結。這些判斷均為原作者立場，不代表本站看法。