马斯克再次把特斯拉与SpaceX是否应该合并这个老问题摆上了台面。在9月15日的All-In Podcast节目中，他与SpaceX总裁格温·肖特韦尔一同出席，讨论内容明确涉及Terafab以及两家公司合并的可能性。

特斯拉（纳斯达克代码：TSLA）与太空探索技术公司（纳斯达克代码：SPCX）本就共享同一位掌舵人、工程人才，以及对AI基础设施日益增长的兴趣。而这次讨论中新增的变量是Terafab——一个旨在降低对外部芯片供应依赖的半导体制造项目。

合并的讨论已不再只是哲学层面的空想。理论上，一家合并后的公司可以把特斯拉在自动驾驶、机器人和制造方面的野心，与SpaceX的火箭、卫星、通信网络以及快速扩张的AI基础设施连接起来。Terafab为这种重叠提供了一个物理中心：如果两家公司最终都需要大量专用计算硬件，那么半导体产能就会成为一个共同的战略问题，而不是两项互不相关的采购决策。

对特斯拉而言，这是支持合并的最强论据。特斯拉正在AI、Robotaxi和Optimus上大举投入，而汽车业务利润率仍承压。共享基础设施可以把部分开发成本分摊到更大的技术平台上。

但问题在于，目前没有任何合并公告。合并两家巨型公司还会带来估值、治理和资本配置方面的疑问，这些问题的分量远超理论上的协同效应。

SpaceX这边的情况同样复杂。它拥有盈利的Starlink业务、领先的发射业务，以及不断增长的AI基础设施敞口，但与特斯拉合并可能把这些业务与一家周期性更强的汽车制造商捆绑在一起。股东们或许更偏爱SpaceX更纯粹的航空航天、通信与算力故事。

从机构持仓看，专业投资者的入场方式有所不同。Insider Monkey的数据库显示，2026年第二季度有116家对冲基金持有特斯拉，低于第一季度的123家。BAMCO在增持约5%后持有约1250万股。SpaceX于6月才开始公开交易，因此没有可比的季度公开持股数据，其第二季度文件提供的是IPO后的首个机构持仓基准，多家大型科技型基金报告了可观的头寸。特斯拉8月31日的空头持仓数据也相对温和，约为7420万股，占流通股约2.35%，相当于两天的平均成交量。

值得关注的并不是马斯克是否已秘密决定合并——没有证据表明这一点。真正有意思的是，特斯拉和SpaceX越来越拥有彼此互补的战略资产，使得这个老问题不再显得荒谬。Terafab或许是目前最清晰的例证。

需要指出的是，上述内容来自Insider Monkey的评论文章，属于原作者观点，其中还提到其认为某些其他AI股票相比TSLA和SPCX具备更大的上行潜力和更低的下行风险，并附带了相关推广链接。这些判断均为原作者立场，不代表本站看法。