前 Stability AI CEO Emad Mostaque 在 Moonshots 播客节目中给出一个大胆判断：特斯拉将在两年内卖出比汽车更多的机器人。他给出的推演是，特斯拉目前每年销售约 160 万辆汽车，若 Optimus 年销量达到 1000 万台、每台约 4 万美元，将带来 4000 亿美元收入，并称这一前景「很可能」实现。同场嘉宾、OpenExO 创始人 Salim Ismail 补充称，马斯克本人曾表示预期特斯拉未来收入的 80% 来自 Optimus 机器人。
Mostaque 的预测之所以引发关注，是因为它直接回应了特斯拉股票当前面临的核心矛盾。特斯拉目前的前瞻市盈率约为 202 倍，接近其过去五年均值 107 倍的两倍，去年 12 月峰值时甚至达到 243 倍。与此同时，汽车主业并不支撑如此高的估值：特斯拉营业利润率自 2022 财年以来逐年下滑，从当年的 16.8% 降至 2025 财年的 4.6%。长期看多特斯拉的 Future Fund 的 Gary Black 近期也公开表示，即便交付数据超预期，该股「按任何标准衡量都偏贵」。
要让 202 倍的市盈率成立，必须有汽车以外的业务来承载盈利，而看多者的答案正是 Optimus。Mostaque 的算术隐含每台机器人售价约 4 万美元。1000 万台的数字并非凭空而来——特斯拉在得州超级工厂新建的 Optimus 工厂规划年产能目标为 1000 万台，初期生产计划于 2027 年启动。
但这一预测与华尔街的预期存在明显落差。4000 亿美元约为特斯拉当前全部营收的四倍，而分析师普遍预期特斯拉 2028 财年营收为 1420 亿美元，仅比 2025 财年的 948 亿美元高出约 50%。若按 Mostaque 的两年时间表，特斯拉需在 2028 年前卖出超过 160 万台机器人，按每台 4 万美元计算对应约 640 亿美元机器人收入；而华尔街对 2028 年的营收预测相比 2025 年仅增加约 470 亿美元，且这已包含汽车与机器人两项业务。这意味着要么分析师对 Optimus 的放量极度怀疑，要么 Mostaque 的时间表过于激进。
产能爬坡的瓶颈也值得关注。Optimus 目前尚未产生任何生产收入，而要卖出数百万台机器人，首先需要数百万颗驱动它们的芯片。马斯克此前在 X 上透露，特斯拉削减了下一代 AI 芯片的存储容量，并称这是「为 Optimus 量产获得足够供应量并大幅降低成本的唯一办法」。他随后将 AI5 芯片的存储容量调回 96GB，并表示这一调整对 Optimus 性能的影响「可以忽略不计」。特斯拉在首台量产机器人下线前就围绕存储供应重新设计芯片，一方面说明其在为规模化提前布局，另一方面也暗示供应链可能在远未达到 1000 万台之前就成为产量上限。
从制造业规律看，从 2027 年首次投产到两年内实现年产超 160 万台机器人，将是制造业历史上最快的爬坡之一，而存储供应已经构成现实约束。在 202 倍前瞻市盈率下，当前买入者实际上已为这一爬坡的大部分前景提前买单。得州工厂首年实际产出多少台机器人，可能比任何预测都更能说明问题。
需要指出的是，上述内容为 Mostaque 等人在播客中的观点及 TIKR 的分析，属于市场多方讨论的一部分，不代表对特斯拉股票的任何买卖判断。