創投公司Copper Sky負責人、Peter Thiel家族辦公室管理合夥人Jack Selby週三接受彭博電視採訪時表示，Anthropic正在籌備的至多1000億美元IPO可能成為這輪AI行情的高點，而禁售期屆滿後的潛在拋售壓力可能引發連鎖式回撥。他警告，如果這家最受期待的AI公司IPO估值遠低於預期，鎖定期到期後更多股票可出售時，股價將承受顯著下行壓力，一場表現不佳的Anthropic IPO會成為AI市場相當大規模回撥的核心推手。

Anthropic目前正尋求通過IPO、私募配售及潛在超額配售選擇權合計籌資最多1000億美元，初步跡象顯示市場需求強勁，據報道發行規模甚至可能進一步擴大。但Selby對此並不買賬。他一年多前便曾公開表示，圍繞AI產業的狂熱可能是私人科技投資領域迄今最大的泡沫，此番再度發聲，從估值邏輯、競爭格局和資本結構三個維度系統性地質疑Anthropic的投資價值。

在具體標的上，Selby點名軟銀集團和甲骨文是“礦井裡的金絲雀”，即預警訊號。他認為甲骨文風險敞口更大，原因在於其債務比率較高。對於必須持有AI倉位的投資者，他建議轉向Alphabet旗下的谷歌。

除市場情緒層面的風險外，Selby也對Anthropic的基本面提出質疑。他指出，Anthropic逾80%的收入為非經常性收入，極易受到競爭對手技術進步的衝擊。一旦競爭對手將差距縮短至六個月或九個月以內，這一收入結構將面臨嚴峻考驗。資本支出同樣是一大隱憂。他強調，這是一門極度資本密集型的生意，資料、能源、資料中心、晶片全都是昂貴的投入，而且利率已不再接近零。在他看來，這是一門真實的生意，但仍處於早期階段，認為它是一家萬億美元級別的公司似乎極為牽強。

Selby還將矛頭指向來自中國的競爭壓力，認為這是Anthropic估值邏輯中另一個被市場低估的風險。他表示，DeepSeek及其他中國AI模型目前大約只落後Anthropic六個月，這對Anthropic構成直接威脅。Selby還表示，如果條件允許，他會“大舉做多中國AI”。他認為，Anthropic無法聲稱其所有業務都必須依賴美國模型，因為目前大多數AI使用場景更接近基礎工具類應用，這為中國模型的替代提供了空間。

上述觀點屬於Selby個人判斷，他在採訪中明確將其作為對Anthropic估值和AI板塊風險的警示提出。市場對Anthropic IPO的需求跡象與Selby的看空立場形成對照，後續IPO定價、禁售期安排以及中國模型的迭代速度，將成為檢驗這一判斷的關鍵變數。