创投公司Copper Sky负责人、Peter Thiel家族办公室管理合伙人Jack Selby周三接受彭博电视采访时表示，Anthropic正在筹备的至多1000亿美元IPO可能成为这轮AI行情的高点，而禁售期届满后的潜在抛售压力可能引发连锁式回调。他警告，如果这家最受期待的AI公司IPO估值远低于预期，锁定期到期后更多股票可出售时，股价将承受显著下行压力，一场表现不佳的Anthropic IPO会成为AI市场相当大规模回调的核心推手。

Anthropic目前正寻求通过IPO、私募配售及潜在超额配售选择权合计筹资最多1000亿美元，初步迹象显示市场需求强劲，据报道发行规模甚至可能进一步扩大。但Selby对此并不买账。他一年多前便曾公开表示，围绕AI产业的狂热可能是私人科技投资领域迄今最大的泡沫，此番再度发声，从估值逻辑、竞争格局和资本结构三个维度系统性地质疑Anthropic的投资价值。

在具体标的上，Selby点名软银集团和甲骨文是“矿井里的金丝雀”，即预警信号。他认为甲骨文风险敞口更大，原因在于其债务比率较高。对于必须持有AI仓位的投资者，他建议转向Alphabet旗下的谷歌。

除市场情绪层面的风险外，Selby也对Anthropic的基本面提出质疑。他指出，Anthropic逾80%的收入为非经常性收入，极易受到竞争对手技术进步的冲击。一旦竞争对手将差距缩短至六个月或九个月以内，这一收入结构将面临严峻考验。资本支出同样是一大隐忧。他强调，这是一门极度资本密集型的生意，数据、能源、数据中心、芯片全都是昂贵的投入，而且利率已不再接近零。在他看来，这是一门真实的生意，但仍处于早期阶段，认为它是一家万亿美元级别的公司似乎极为牵强。

Selby还将矛头指向来自中国的竞争压力，认为这是Anthropic估值逻辑中另一个被市场低估的风险。他表示，DeepSeek及其他中国AI模型目前大约只落后Anthropic六个月，这对Anthropic构成直接威胁。Selby还表示，如果条件允许，他会“大举做多中国AI”。他认为，Anthropic无法声称其所有业务都必须依赖美国模型，因为目前大多数AI使用场景更接近基础工具类应用，这为中国模型的替代提供了空间。

上述观点属于Selby个人判断，他在采访中明确将其作为对Anthropic估值和AI板块风险的警示提出。市场对Anthropic IPO的需求迹象与Selby的看空立场形成对照，后续IPO定价、禁售期安排以及中国模型的迭代速度，将成为检验这一判断的关键变量。