SpaceX（程式碼 SPCX）股價在 10 月 5 日週一早盤上漲逾 5%，此前摩根士丹利分析師 Adam Jonas 重申對該股的「跑贏大盤」評級與 300 美元目標價，認為在星艦第 15 次試飛臨近之際，該股估值偏低。

這份報告標題為「SPCX $159：便宜，而且越來越便宜」，取自週一上漲前的收盤價 159 美元。Jonas 採用分部估值法（sum-of-the-parts）分析後認為，當前股價已充分反映 SpaceX 的太空發射與連線（Starlink）業務價值，但對其 AI 機會——從算力交易到晶片製造等方向——幾乎沒有給予任何估值。

Jonas 在報告中寫道，未來幾周（星艦第 15 次試飛之前），投資者可能迎來一個難得的機會，以看起來異常便宜的價格買入該股。他列出的催化劑較為具體：未來 AI 產品釋出、星艦專案持續推進，以及更多以每瓦 30 至 50 美元定價的新雲（neocloud）合同。他將這些稱為「偏上行的催化劑」，可能推動股價向 300 美元的目標價靠攏。

星艦專案是這一邏輯的重要支撐。此前的第 14 次試飛首次進入低地球軌道，並部署了 26 顆 Starlink V3 衛星，SpaceX 隨後對這次任務進行了詳細覆盤。第 15 次試飛預計在未來幾周內進行，為投資者提供了一個近期可圍繞交易的事件視窗。

在 AI 方面，SpaceX 正在開發名為 Star Mind 的衛星，每顆將搭載超過 250 千瓦的太陽能電力，用於軌道計算。這是支撐 Jonas 觀點的產品線之一。雅虎財經在週一早間報道了這份摩根士丹利報告。

SpaceX 股價歷來在星艦里程碑事件前後出現劇烈波動，週一的反應表明，只要火箭持續按計劃推進，華爾街願意給出更高估值。

從更廣的背景看，SpaceX 的估值框架正處在一個微妙的交叉點。一方面，發射業務與 Starlink 連線業務已具備可驗證的收入與現金流基礎，市場對其定價相對充分；另一方面，AI 相關敘事——包括軌道計算、算力合同與晶片方向——仍處於早期階段，機構對其估值分歧較大。Jonas 的觀點代表了一種將 AI 期權價值單獨計價、並認為當前市場低估了這部分潛力的立場。

不過，這一邏輯的兌現高度依賴兩個變數：星艦試飛的節奏與成功率，以及 AI 產品與合同能否從規劃走向落地。星艦第 15 次試飛若順利推進，可能強化市場對 SpaceX 執行力的信心；若出現延遲或挫折，圍繞 AI 敘事的估值溢價也可能隨之承壓。對於關注 SpaceX 的投資者而言，未來幾周將是觀察機構預期與專案進展能否同步的關鍵視窗。