SpaceX（代码 SPCX）股价在 10 月 5 日周一早盘上涨逾 5%，此前摩根士丹利分析师 Adam Jonas 重申对该股的「跑赢大盘」评级与 300 美元目标价，认为在星舰第 15 次试飞临近之际，该股估值偏低。

这份报告标题为「SPCX $159：便宜，而且越来越便宜」，取自周一上涨前的收盘价 159 美元。Jonas 采用分部估值法（sum-of-the-parts）分析后认为，当前股价已充分反映 SpaceX 的太空发射与连接（Starlink）业务价值，但对其 AI 机会——从算力交易到芯片制造等方向——几乎没有给予任何估值。

Jonas 在报告中写道，未来几周（星舰第 15 次试飞之前），投资者可能迎来一个难得的机会，以看起来异常便宜的价格买入该股。他列出的催化剂较为具体：未来 AI 产品发布、星舰项目持续推进，以及更多以每瓦 30 至 50 美元定价的新云（neocloud）合同。他将这些称为「偏上行的催化剂」，可能推动股价向 300 美元的目标价靠拢。

星舰项目是这一逻辑的重要支撑。此前的第 14 次试飞首次进入低地球轨道，并部署了 26 颗 Starlink V3 卫星，SpaceX 随后对这次任务进行了详细复盘。第 15 次试飞预计在未来几周内进行，为投资者提供了一个近期可围绕交易的事件窗口。

在 AI 方面，SpaceX 正在开发名为 Star Mind 的卫星，每颗将搭载超过 250 千瓦的太阳能电力，用于轨道计算。这是支撑 Jonas 观点的产品线之一。雅虎财经在周一早间报道了这份摩根士丹利报告。

SpaceX 股价历来在星舰里程碑事件前后出现剧烈波动，周一的反应表明，只要火箭持续按计划推进，华尔街愿意给出更高估值。

从更广的背景看，SpaceX 的估值框架正处在一个微妙的交叉点。一方面，发射业务与 Starlink 连接业务已具备可验证的收入与现金流基础，市场对其定价相对充分；另一方面，AI 相关叙事——包括轨道计算、算力合同与芯片方向——仍处于早期阶段，机构对其估值分歧较大。Jonas 的观点代表了一种将 AI 期权价值单独计价、并认为当前市场低估了这部分潜力的立场。

不过，这一逻辑的兑现高度依赖两个变量：星舰试飞的节奏与成功率，以及 AI 产品与合同能否从规划走向落地。星舰第 15 次试飞若顺利推进，可能强化市场对 SpaceX 执行力的信心；若出现延迟或挫折，围绕 AI 叙事的估值溢价也可能随之承压。对于关注 SpaceX 的投资者而言，未来几周将是观察机构预期与项目进展能否同步的关键窗口。