Trefis 在 10 月 2 日釋出的評論中提出一個直接的問題：如果特斯拉的支出持續超過經營所得，股東最終持有的可能是一家靠借貸來擴張的公司。文章援引管理層在 2026 年 7 月 22 日電話會上的說法，特斯拉第二季度花掉的錢多於賺進來的錢；隨後 2026 年 9 月 29 日路透社報道稱，特斯拉已備妥 300 億美元信貸額度。
按 Trefis 的測算，若特斯拉的經營現金流維持過去一年的水平，其現金流入將比 2026 年的支出計劃至少短缺 63 億美元。管理層預計 2026 年資本開支（投入廠房與裝置的資金）超過 250 億美元，而過去十二個月經營產生的現金為 187 億美元。作為對比，過去一年特斯拉的資本開支為 129 億美元，約為計劃數字的一半，也就是說這種量級的缺口此前並未出現過。管理層還表示，支出將在未來兩到三年繼續增長，資金投向包括 robotaxi 車隊、Optimus 的產能以及一座半導體工廠。
文章接著討論缺口若靠借貸填補，股東將面對什麼。300 億美元的信貸額度接近特斯拉 161 億美元總債務的兩倍。債務增加意味著利息負擔加重，而特斯拉的利潤率本就不厚：截至一年前的十二個月，其營業利潤率為 6.2%，最近十二個月降至 4.6%。按 Trefis 的說法，當前營業利潤可覆蓋利息支出 14.3 倍，但隨著新增借款，這一利息賬單會變大。
對於股價在資金短缺情形下會跌多少，Trefis 明確表示沒有人能給出答案，但引用了一次歷史衝擊作為參照：在 2025 年 2 月至 6 月的關稅衝擊中，特斯拉股價從高點到低點下跌 38%，同期標普 500 指數下跌 19%；高點時價值 1 萬美元的持倉在低點約值 6200 美元。
文章也列出了緩衝墊。特斯拉持有 435 億美元現金及短期投資，超過其一整年的計劃支出；扣除全部債務後，仍有 274 億美元淨現金。其債務僅相當於市值的 1.4%，而標普 500 成分股平均為 21.0%。
至於如何判斷特斯拉是否真的出現資金短缺，Trefis 給出幾個觀察點：自由現金流（資本開支後剩餘的現金）會先反映問題，而特斯拉先公佈交付量、後公佈自由現金流。第三季度交付報告預計在 2026 年 10 月 2 日前後釋出，FactSet 在 10 月 1 日彙總的分析師預期為 46.1 萬輛，同比下降 7%。由於汽車業務佔特斯拉 2025 財年收入的 87%，交付低於預期意味著流入的現金更少。第二季度自由現金流已經為負，若第三季度再次為負，說明缺口仍在延續；總債務若超過 161 億美元，則說明特斯拉正在借錢填補。文章最後指出，特斯拉起步時的現金及短期投資多於一年的計劃支出，但若經營現金流跌破 187 億美元，63 億美元的缺口還會擴大，第三季度自由現金流將揭示方向。
需要說明的是，這是 Trefis 的評論與分析，其中的測算、歷史類比和觀察指標均屬該機構觀點，不代表本站立場。