特斯拉 Cybercab 自动接驾视频曝光后，Uber 面临的市场情绪明显转向紧张。看空者认为，Cybercab 可能蚕食 Uber 的市场份额，且有报道称特斯拉的无人驾驶出行价格低于 Uber。在此背景下，Uber 近期出现的关键内部人买卖活动引发关注。

根据披露文件，Uber CEO 达拉·科斯罗萨西近期以 70.73 美元至 71.18 美元的价格买入 14.1 万股。总裁兼首席运营官安德鲁·麦克唐纳于 9 月 4 日分两笔买入 7 万股，价格分别为 75.65 美元和 76.44 美元，其持股增至约 42.6 万股。与此同时，首席公司官吉尔·黑兹尔贝克本月早些时候以每股 71.31 美元卖出 28,170 股。

看多 Uber 的逻辑在于其护城河来自解决一个重建成本高昂的协调问题。乘客希望几分钟内附近有车，司机希望有足够付费行程让轮班值得，而 Uber 在城市和时间段之间匹配双方。新应用面临冷启动难题，因为需要乘客吸引司机、司机吸引乘客同时发生，而 Uber 已在全球规模上拥有两端。Uber 被视为一个需求聚合器，可以接入任何人的自动驾驶车队。管理层在最近一次电话会上表示，Robotaxi 已在 7 个城市上线，目标年底达到 15 个，2027 年更多。Uber 已与 Wayve 在伦敦推出无人驾驶服务，并与 Waymo、Rivian、Lucid–Nuro、Pony.ai 和 WeRide 合作。

看空的核心风险在于，Uber 的供应商从数百万个体司机变成少数大公司。特斯拉已开放 Cybercab 车队买家意向表，并运营自己的 Robotaxi 应用，这使其能直接触达客户而无需向 Uber 支付分成。如果特斯拉定价低于 Uber，Uber 要么降价并流失司机，要么承受分成压力并将痛苦转嫁给股东。看空者认为，一旦技术供应商获得议价权，自动驾驶合作伙伴关系将无法保护利润率。

估值方面，Uber 远期非 GAAP 市盈率为 21.17 倍，比行业中位数 19.85 倍高 6.65%，但比其自身五年均值 29.85 倍低 29.08%。按过去十二个月 GAAP 盈利计算，该股为 15.51 倍，而行业中位数为 25.38 倍，折价 38.89%。