美国第九巡回上诉法院于2026年10月16日作出裁决，撤销了LoSavio诉特斯拉案中的集体诉讼认证。这起诉讼指控特斯拉虚假宣传，称其自2016年10月起售出的车辆配备了实现完全自动驾驶所需的硬件。由巡回法官Ronald Gould、Jay Bybee和Daniel Bress组成的合议庭将案件发回给此前认证了三个加州买家集体的地区法官Rita Lin。

集体诉讼认证的撤销对特斯拉而言是一次程序性胜利。集体诉讼将成千上万的小额索赔汇聚成一项巨大的潜在责任，失去这一认证意味着特斯拉在本案中的风险敞口显著缩小。然而，特斯拉股价当日仍收跌2.13%至354.72美元，主要跟随科技股整体抛售，而非对裁决的直接反应。

第九巡回法院的裁决理由在于，每位买家在购车前是否看到了特斯拉Autopilot页面上的争议陈述存在个体差异。由于买家完成购买并不需要访问该页面，原告无法证明每一位集体成员都接触到了相关陈述。合议庭因此撤销了两个损害赔偿集体和一个禁令救济集体。

值得注意的是，该裁决仅涉及集体诉讼的程序资格问题，法院并未对特斯拉的硬件声明是否真实作出任何认定。案件将继续在Rita Lin法官面前审理。此外，该判决为未公开发表的备忘录意见，根据第九巡回法院第36-3条规则，不具有对其他案件的约束力。原告律师表示，他们认为合议庭没有充分理解本案的特殊情况。特斯拉则否认相关指控，且未立即回应置评请求。

从法律策略角度看，失去集体诉讼资格大幅削弱了本案对特斯拉的财务压力。很少有买家会为追回一个软件包的费用而单独聘请律师，因为法律费用可能超过索赔金额。不过，个别买家仍可自行起诉，原告也可以尝试认证一个更窄的集体——仅限那些能够证明自己确实看到过相关陈述的买家，但这样的群体规模更小，举证难度也更高。这一裁决逻辑可能产生更广泛的影响：基于买家需要主动访问的页面提出的广告索赔，将更难作为集体诉讼推进；而与每位买家都会接触到的材料相关的索赔，则更容易获得集体认证。

本案的潜在赔偿金额从未被披露，因此无法量化特斯拉节省了多少。真正决定特斯拉1.40万亿美元估值的是其业务基本面。2026年第二季度，特斯拉拥有148万活跃FSD订阅用户，当季营收为282.4亿美元，但非GAAP每股收益为0.33美元，低于0.5367美元的预期，自由现金流为负10.92亿美元。该股市盈率高达369倍。股价在盘后交易中跌至353.50美元，更接近297.38美元的52周低点而非498.83美元的高点，2026年以来累计回报为-21.12%，过去一周下跌7.31%。

特斯拉计划于10月21日收盘后发布第三季度财报。投资者将重点关注FSD订阅增长、无人监督Robotaxi服务是否扩展至奥斯汀以外的市场，以及营业利润率能否从第二季度的1.4%回升。

从多角度观察，此次裁决移除了一个法律不确定性，但特斯拉的估值仍然要求自动驾驶软件和Robotaxi业务贡献远超当前财报所体现的收入。利润率收缩、自由现金流为负以及盈利不及预期，使得在第三季度财报发布前，这一估值溢价难以得到有力支撑。一个可资对比的案例是Alphabet旗下的Waymo——其无人驾驶出租车服务由搜索和云业务的利润提供资金支持。若10月21日的财报显示营业利润率明显高于第二季度水平，并伴随新的无人监督Robotaxi市场落地，看空逻辑将有所减弱；若利润率持平，股价可能面临测试297.38美元低点的压力。