9月21日，高瓴创投合伙人严文韬正式到岗，出任DeepSeek成立三年多来的首任CFO。这位1991年出生的投资人，结束了这家公司财务一把手长期空缺的状态。早在9月14日就有消息传出他将出任该职，当时他仍在高瓴任职；据投资界报道，近两个月里多位头部VC的年轻合伙人都曾进入DeepSeek的候选视野，而梁文锋希望CFO是90后这一点被反复提及。

比起人选，时间点更值得琢磨。DeepSeek早在2025年2月就挂出CFO岗位，到2026年6月官网仍在招聘财务团队，这个位置公开招了一年半。此前不急，是因为公司几乎不融资——梁文锋是量化基金幻方量化的创始人，技术出身，对资本运作态度克制，2026年4月之前公司账上的钱主要来自他本人和幻方的利润。转折出现在今年4月：DeepSeek启动成立以来首轮外部融资，6月完成交割，募资约500亿元，投后估值超过3500亿元，背后站着腾讯、宁德时代、京东、网易和国家AI产业基金。融资一开闸，对接LP、管理投资人关系、规范财务披露、规划资金用途就成了刚需，CFO不再是可有可无的角色。

严文韬的履历解释了为何是他。他毕业于复旦大学环境科学与工程系，2013年入行，先后任职于腾讯投资和H Capital，2020年加入高瓴创投并做到合伙人，投过字节跳动、小红书、极兔速递、微牛证券，以及两家与DeepSeek直接对标的公司——MiniMax和智谱AI。这带来两点优势：一是他长期深耕科技与AI赛道，比财务出身的CFO更懂大模型公司的业务逻辑，比如算力成本如何核算、模型迭代节奏如何安排、API收入与订阅收入如何拆分；二是他在高瓴做的是成长期投资，日常就是对接LP和被投企业的资本运作，与CFO职责高度重合。对当下的DeepSeek而言，关键不是做账，而是把技术叙事翻译成投资人听得懂的财务模型。

把这次人事放进最近三个月的动作里看，脉络更清楚。首轮融资4月启动、6月交割；仅一个月后，7月中旬二轮融资启动，计划再募500亿元，投前估值跳到5000亿元；到9月下旬，据The Information报道，这轮融资已接近完成，最新估值达750亿美元，约合人民币5400亿元——三个月估值涨了近2000亿元。经营数据同样在快速变化：梁文锋在与投资者会议上披露，公司当前年化营收已达10亿美元，几个月前还不足5亿美元；今年前七个月营收约4.75亿元，是2025年全年营收的近10倍，整体毛利率44.6%，API调用业务毛利率高达82.9%。但另一面是，前七个月净亏损仍有7.15亿元，较2025年全年9.35亿元的亏损有所收窄，考虑到营收基数尚小，亏损率并不低。

钱主要花在算力上。大模型公司的核心成本是推理与训练算力，据媒体报道，DeepSeek的算力支出仍在扩大，资金用途明确指向GW级智算中心建设和自研AI推理芯片研发。两轮融资合计超过1000亿元，很大一部分要投入基础设施。这也解释了为何公司需要持续融资——不是账上没钱，而是算力投入的速度远超营收增长。

二轮融资收尾阶段出现了一个不同寻常的信号：过去两周公司在筛选LP时刷掉了不少资方。一轮融资是开门迎客，二轮则开始挑人——什么样的LP能长期陪伴、什么样的产业资本能带来战略协同、什么样的财务投资人可能在IPO前制造噪音，这些判断需要专业的人来做，而严文韬在高瓴做的正是这件事。比融资更紧迫的是上市：DeepSeek已聘请多家投行筹备科创板上市，计划最快今年末递表，目标2027年挂牌。从一家三年没有CFO的创业公司，到准备登陆科创板的公众公司，中间隔着一整套财务治理、信息披露和投资者关系体系。

由此看，严文韬的任务清单相当明确：收尾二轮融资、理顺LP结构、把财务体系从创业公司模式切换到拟上市公司模式，并在递表前让财务数据与资本结构达到交易所审核要求。与其说DeepSeek出了问题才急着招CFO，不如说它跑得太快——三年融资超千亿、估值从零冲到5400亿元、年化营收从零到10亿美元，这种速度下组织与管理能力若跟不上，才是真正的风险。CFO空缺三年本身不是问题，但到了二轮融资与IPO的节点还没有CFO，就是问题了。