花旗在最新報告中下調了Alphabet的目標價，從447美元降至375美元，同時維持“買入”評級。這一調整源於Alphabet第三季度業績略低於市場預期，且整體不確定性上升。

財報顯示，Alphabet當季總收入為1276億美元，同比增長25%（撇除匯兌影響），符合市場預期。但經營溢利為406億美元，低於預期約6%；GAAP每股盈利為2.12美元，而市場預期為3.03美元，差距明顯。

分業務看，搜尋及其他收入為634億美元，同比增長12%，但環比增長放緩約480個基點，成為業績不及預期的主因。YouTube廣告收入為112億美元，同比增長9.2%，低於市場預期2%。相比之下，谷歌雲表現亮眼，收入達307億美元，同比增長102.6%，高於預期約7%，積壓訂單同比大增262%至5610億美元。

花旗指出，季度後市場關注焦點可能包括AI Overview及AI Mode的變現進展、TPU銷售對收入的貢獻，以及2027年資本開支上升與自由現金流壓力。該行承認短期存在逆風，但對Alphabet仍持建設性看法，認為研發投入增加有望加快模型迭代、支援新產品推出，並強化消費及企業變現能力。