花旗在最新报告中下调了Alphabet的目标价，从447美元降至375美元，同时维持“买入”评级。这一调整源于Alphabet第三季度业绩略低于市场预期，且整体不确定性上升。

财报显示，Alphabet当季总收入为1276亿美元，同比增长25%（撇除汇兑影响），符合市场预期。但经营溢利为406亿美元，低于预期约6%；GAAP每股盈利为2.12美元，而市场预期为3.03美元，差距明显。

分业务看，搜索及其他收入为634亿美元，同比增长12%，但环比增长放缓约480个基点，成为业绩不及预期的主因。YouTube广告收入为112亿美元，同比增长9.2%，低于市场预期2%。相比之下，谷歌云表现亮眼，收入达307亿美元，同比增长102.6%，高于预期约7%，积压订单同比大增262%至5610亿美元。

花旗指出，季度后市场关注焦点可能包括AI Overview及AI Mode的变现进展、TPU销售对收入的贡献，以及2027年资本开支上升与自由现金流压力。该行承认短期存在逆风，但对Alphabet仍持建设性看法，认为研发投入增加有望加快模型迭代、支持新产品推出，并强化消费及企业变现能力。