瑞银分析师 Joseph Spak 将特斯拉（纳斯达克代码 TSLA）的目标价从 385 美元小幅上调至 391 美元，并维持买入评级。据 24/7 Wall St. 报道，这次调整幅度有限，真正值得关注的是其背后的论证逻辑。
Spak 的核心判断是：特斯拉股价更多由情绪而非业绩驱动，在当前价位上，风险回报在战术层面偏有利。换言之，推动股价的是投资者对 Robotaxi、机器人和 AI 的预期，季度利润在其中扮演的角色相对次要。
这一判断有数据支撑。2026 年第二季度，特斯拉每股收益为 0.33 美元，低于 0.5367 美元的市场预期。财报发布当天股价下跌 14.52%，但随后 30 天又上涨 9.15%，同期标普 500 ETF 涨幅为 3.43%。报道同时提到，特斯拉股价目前约为盈利的 396 倍，这一估值水平本身就建立在未来预期之上——包括在美国 7 个都会区推出的 Robotaxi 服务，以及 148 万活跃 FSD 订阅用户。对于习惯用基本面衡量特斯拉的投资者来说，当期利润几乎无法解释股价的实际走势。
所谓「战术上有利」，指向的是短期仓位判断。从 385 美元到 391 美元的微调说明底层模型几乎没有变化，Spak 传递的信息是当前条件对多头更友好。报道列举了两点依据：第三季度交付量高于市场一致预期；期权交易者情绪偏多，全链条看跌/看涨比率为 0.59，意味着看涨合约数量多于看跌合约。
但情绪驱动的股票同样可能因情绪而逆转，即便业务本身没有变化。报道提醒，特斯拉股价当天盘前下跌 0.7%，原因是欧洲自动驾驶审批被推迟。更早的案例是 2024 年第四季度财报发布后，股价在 30 天内下跌 32.04%。若市场情绪转向，基本面能提供的支撑有限：第二季度营业利润率降至 1.4%，自由现金流为 负 10.9 亿美元，管理层预计 2026 年资本开支将超过 250 亿美元，剔除积分后的汽车业务利润率从 19.2% 下滑至 16.3%。
报道的结论是，这一评级更像是一个时机信号，对价值的指引有限，且仅代表一家机构的观点，目标价本身并不构成确定性预测。真正的检验将出现在第三季度财报：如果汽车业务利润率能维持在 16.3% 或以上、自由现金流转正，基本面就开始为情绪提供支撑；如果两者同时走弱而股价继续上涨，那么这轮上涨就只建立在乐观预期之上，而这也正是最容易发生反转的时候。