财经评论员Jim Cramer在10月2日的节目中表示，如果投资者看好SpaceX，就应该买入特斯拉的股票。他的逻辑是，SpaceX正在向客户出租算力，手中算力规模更大，因此他认为SpaceX的盈利可能迎来一次爆发，而在那一刻到来时买入特斯拉会是很好的选择。Cramer还提到，汽油价格上涨时人们会转而考虑电动车，这也是他看好特斯拉的一个背景。

SpaceX自今年早些时候IPO以来，股价较上市首日收盘价仅上涨约4%，表现相对温和。市场对这家公司的关注主要围绕其AI算力计划展开——SpaceX在IPO文件中给出了AI领域26.5万亿美元的总可寻址市场。由此产生的争论是：SpaceX能否真正吃到这块市场，以及它为此付出的高昂开支是否值得。

从目前唯一可得的财务数据看，SpaceX在第二季度录得78.1亿美元营收，同时亏损5.41亿美元。当季资本开支高达184亿美元，直接反映了其在AI上的雄心。其中AI业务贡献了25.6亿美元营收，但运营亏损达12.6亿美元；由于AI业务的拖累，SpaceX当季整体运营亏损为1.43亿美元。

不过，AI业务也带来了长期收入可见性——前提是这轮AI热潮能持续到本十年末。据文中信息，AI公司Anthropic已同意每月向SpaceX支付12.5亿美元购买算力，合约持续到2029年5月；谷歌则同意每月支付9.2亿美元。这些长期合约让SpaceX的收入前景多了一层支撑，但也让争论回到原点：如此沉重的开支，能否换来足够持久的AI顺风。

特斯拉这边同样经历了几个艰难的季度，盈利能力是核心担忧。第二季度其非GAAP每股收益同比下滑17.5%，自由现金流也为负。文中提到，SpaceX当季自由现金流为负10亿美元，运营利润率下降270个基点，运营利润下滑57%，AI基础设施投入是重要原因。

在Cramer看来，买入特斯拉的理由不只是对SpaceX有信心，还因为他与马斯克一样，把特斯拉视为一家机器人与AI公司，而非单纯的汽车公司。

从估值角度看，特斯拉的远期市盈率为158倍，明显高于传统汽车制造同行；而电动车同行因尚未盈利，甚至没有可比的市盈率。其市销率为12.98倍，是Rivian的四倍多、Lucid Motors的约十二倍。特斯拉第二季度280亿美元的营收也远高于Rivian的17亿美元。文中认为，投资者为这家车企支付了高昂的“马斯克溢价”。

对冲基金持仓方面，两者情绪大致相当：第二季度有119家基金披露持有SpaceX，116家披露持有特斯拉；空头头寸占流通股比例在1.9%至2.45%之间。

整体来看，这条观点把SpaceX的AI算力叙事、其巨额资本开支与亏损，以及特斯拉的高估值放在同一框架下讨论。看多者看重长期算力合约带来的收入可见性，看空者则担忧烧钱速度与盈利兑现的时点，双方的分歧仍将围绕AI热潮的持续性展开。