据 The Information 与《华尔街日报》报道，Anthropic 正将其 IPO 计划从原定的 2026 年 10 月推迟至 11 月，最早也要到 10 月下旬，更可能落在 11 月。公司顾问给出的说法是，希望先向市场展示强劲的三季度业绩再上市。不过这一解释并不完全站得住脚——若其二季度业绩已足以支撑上市，推迟的理由就显得牵强；另一种可能是，强劲的三季度数据有助于上市后股价表现。此前，OpenAI 已将自身 IPO 推迟至 2027 年。
投资者对 Anthropic 的预期相当高：估值约 2 万亿美元，募资规模最高可达 1000 亿美元。若成真，这两项都将打破 SpaceX 在 6 月 IPO 时创下的纪录。
从经营数据看，Anthropic 的增长势头明显。据 The Information 报道，其营收在 2026 年一季度到二季度之间翻了一倍多，从约 47 亿美元升至逾 115 亿美元；同期算力基础设施支出仅增长 65%，从 34 亿美元升至 56 亿美元。公司所称的“调整后营业利润率”也从一季度的负 13% 转正至二季度的低个位数，但该口径存在若干前提条件。
企业客户方面，截至 2025 年底，约有 1500 家公司在过去 12 个月中各自在 Anthropic 的 AI 软件上花费超过 10 万美元；到 2026 年二季度末，这一数字翻了两番，达到约 6000 家。同一时间窗口内，超过 100 家公司各自花费超过 1000 万美元，超过 1000 家各自花费超过 100 万美元。Anthropic 据报预计 2028 年营收约为 1900 亿至 2000 亿美元。
但营收并不等于投资者的回报。此次 IPO 的主要意义，是为 Anthropic 未来数年打开债务与股权市场的融资通道。尽管公司在 8 月初报告持有 1200 亿至 1300 亿美元现金，随着数据中心支出与模型训练持续消耗储备，它很可能仍需更多资金。仅其在 5 月与 SpaceX 签署的算力基础设施协议，每月成本就高达 12.5 亿美元。
推迟上市的原因很可能是多重因素叠加。Anthropic 近期宣称已实现盈利，但其口径排除了股权激励等重大成本，也未遵循标准会计准则。与此同时，OpenAI 凭借 Astra 重新夺回部分阵地，并在 AI 模型平台 OpenRouter 上取得领先。两家公司都需要在未来数月维持高速增长，才能为其庞大的数据中心建设提供合理性。利率上升正在推高这些设施的建造与融资成本，而更廉价的开源权重模型也在持续施压。
另一重顾虑来自被视为“过于危险”的 AI 模型所引发的安全争论。在涉及 OpenAI、谷歌、Anthropic 与 Meta 的安全测试中，模型的网络安全能力已导致“非预期入侵”事件。只要由此造成的损失不在保险覆盖范围内，这些事件就意味着可观的运营风险。目前，这类事件尚未被当作攻击处理，也未引发制裁或诉讼，多被轻描淡写为“AI 新现象”；但一旦公司上市、面临更严格审视，这种处理方式恐怕难以为继。
OpenAI 方面，Sam Altman 曾以安全为由解释推迟上市，认为一家致力于 AGI 的公司在如此剧烈的变革期有充分理由保持私有。但考虑到两家公司面临的其他压力，这充其量只是部分原因。最核心的问题依然是：AI 上的巨额投入究竟能否获得回报——相比由人完成同样的工作，企业究竟多创造了多少收入、又节省了多少成本，这些回报目前仍难以衡量。