小鹏的人形机器人IRON迈出了从实验室走向产线的关键一步。9月8日,第一台完成自动化总装的IRON自行走下产线。按照规划,IRON将于2026年底进入规模量产,并在2027年将月产能爬坡至数千台,随后面向国内外市场交付。

资本的动作比产线更快。大约半个月前,小鹏机器人业务已与IDG资本、腾讯、阿里、高榕等投资者签署约9亿美元的股权融资协议,对应投后估值超过63亿美元。值得注意的是,此时IRON尚未公布公开售价。

与机器人进展同一天披露的,还有小鹏二季度的汽车成绩单:当季交付103295辆汽车,汽车业务毛利率12.1%,集团净亏损13.4亿元。交付量环比增长64.8%,但同比仅增加114辆,也未回到此前单季超过11.6万辆的水平。售价11.98万元起的MONA M03占当季总交付量的41%,是最大销量来源;二季度汽车销售收入170.5亿元,同比增长1%。

这组数字背后,是小鹏对同一套技术能力的三种变现方式。消费者购买的是装进汽车的技术,为当下付钱;大众汽车购买的是小鹏走过的研发路径,为被缩短的开发时间付钱;投资者押注的则是小鹏在汽车上积累的芯片、模型、数据和制造能力能否进入机器人等更多智能终端。

汽车业务是这三种方式中最辛苦的一种。二季度小鹏研发支出达29.1亿元,同比增长32.1%,财报将增长部分归因于新车型和AI相关技术研发。汽车既要承担当前的价格竞争,还在为图灵芯片、VLA模型、Robotaxi和机器人支付基础研发费用。今年7月,因前空气弹簧气密性问题,小鹏召回33473辆X9;一个月后又召回264842辆G6、P7+和X9,为车内应急机械拉手加贴醒目标识。汽车收入与长期质量责任难以切割。

与大众的合作则为小鹏打开了另一条收入曲线。2023年大众以7.06亿美元买入小鹏4.99%股份,双方从联合开发两款B级电动车起步,逐步延伸到平台与软件合作,并联合开发CEA电子电气架构。小鹏服务及其他收入从2023年的26.65亿元增至2024年的50.37亿元,2025年达到83.41亿元;进入2026年,仅二季度这一分部就实现收入27亿元,同比增长93.9%,毛利率高达75.1%。粗略计算,汽车业务贡献毛利润20.6亿元,服务及其他业务贡献20.3亿元——后者只占总收入的14%,却贡献了接近一半的毛利润。

这种高毛利的技术服务收入,为机器人融资提供了关键前提:它证明小鹏造车积累的能力可以离开自己的汽车,进入另一家公司的产品并产生独立收入。

IRON本身拥有76个全身自由度,单手21个自由度。2025年11月的小鹏科技日上,IRON登台走了一段猫步,随后自行识别道路、避开障碍走下舞台,过于拟人的步态一度让外界怀疑其中藏有真人。次日,工作人员在IRON保持通电运行的状态下划开其小腿,露出内部的仿生肌肉与金属骨骼,随后它自己站起来走回幕后。何小鹏在二季度电话会上称,高阶通用人形机器人的技术挑战和创新程度至少是智能汽车的20倍。

小鹏对机器人的优势在于不必从零搭建基础设施。IRON搭载三颗自研图灵AI芯片,有效算力达2250 TOPS,可在本体完成更多感知和决策,减少对云端和遥控的依赖。芯片之上,汽车和机器人共用部分模型底座:8月升级的第二代VLA首次把时间纳入模型,使AI理解世界的维度从3D空间跃迁至4D时空,可预判6秒内的变化。组织层面,小鹏今年2月将自动驾驶中心与智能座舱中心合并为通用智能中心,6月何小鹏亲自兼任机器人业务CEO。

制造端,小鹏称IRON生产线核心制程自动化率超过80%,并将汽车业务的质量控制、供应商审核和生产一致性方法引入机器人制造,超过85%的供应链合作伙伴同时服务小鹏汽车。截至6月底,小鹏拥有740家门店,覆盖257个城市,IRON量产后将先进入门店和园区承担导览、接待等工作,以积累真实任务数据。

不过,资本并未等待这项验证完成。Dogotix在2024年净亏损8700万元,2025年净亏损扩大至3.69亿元,截至3月底净负债4.47亿元。公司尚未披露机器人业务的规模收入,却已获得超过63亿美元的投后估值。约9亿美元计划出资中,外部机构投资者认购6亿美元,小鹏旗下主体认购2亿美元,何小鹏及顾宏地关联主体认购1亿美元;交易完成后小鹏预计持有Dogotix 81.97%的股份。投资者获得回购保护,若Dogotix未能在首批投资交割后七年内完成符合条件的上市或发生其他约定事项,可要求相关主体回购股份。

从汽车、技术服务到机器人融资,小鹏展示了同一套能力的不同定价方式。物理AI故事最诱人的部分,是让一家公司的扩张方式不限于多建工厂、多卖设备,也可能是让同一个智能系统拥有更多身体。风险同样藏在这里:底层芯片、模型或质量体系一旦出现问题,汽车和机器人会同时受影响;机器人仍需单独开发灵巧手、力控和训练数据,汽车技术不能大量复用。IRON走下产线,只是这场转换第一次拥有了具体形状。